工业富联2025年年报新鲜出炉，营收净利双双飘红，引来不少关注。公司放话了，这份成绩单可是相当亮眼。财报显示，工业富联去年营收高达9028.87亿元，同比涨了48.22%，净利润也达到了352.86亿元，涨了51.98%。特别是第四季度表现得特别好，营收2989.56亿元，同比飙涨73.04%，净利润也到了127.99亿元。不过呢，应收账款占比确实高，给今年的利润预估带来了不小压力。分析师本来以为能到353.28亿元左右，结果还是差了那么一点点。但总体来看，公司运营能力还不错。毛利率是6.98%，比去年少了点；净利率3.91%，倒是涨了2.49%。销售、管理还有财务费用合起来88.51亿元，占营收的0.98%，涨了7.86%。每股净资产8.4元，每股现金流0.26元，现金流同比少了78.0%。 虽说有几个数据波动大，财报也解释得挺详细：经营活动现金流净额变-78.01%，因为AI服务器卖得火，备货量增加了；投资活动现金流净额降了172.96%，因为产能布局扩大、固定资产投得多。营收增长48.22%，主要是AI服务器市场扩张，客户份额稳住了；营业成本也跟着涨48.7%。ROIC指标是16.86%，表现很强劲。不过净利率只有3.91%，成本控制上还得再努把力。回头看看历史数据，上市以来的中位数ROIC是16.79%，一直挺高的。就算是最艰难的2022年，ROIC也有10.75%。 偿债能力方面挺健康。过去三年净经营资产收益率分别是20%、22.4%和25.5%，净经营利润分别是210.18亿元、232.55亿元和353.29亿元，净经营资产分别是1050.09亿元、1037.01亿元和1384.55亿元。营运资本与营收的比率也在下降。 现在手里的现金挺充足（货币资金与流动负债比77.44%），但得关注下现金流状况（近三年经营性现金流均值与流动负债比16.88%），还有债务状况（有息资产负债率23.19%）。还有那个应收账款与利润的比率313.84%，也被不少人盯着看。市场预期今年业绩能到648.7亿元，每股收益3.25元左右。 目前有9位明星基金经理还在加仓工业富联呢。易方达的萧楠排在十大基金经理里面，拿了工业富联不少筹码。持有最多的基金是国泰中证全指通信设备ETF，规模136.38亿元，最近净值还在涨（3月11日）。 总结来说，工业富联今年表现强劲，虽然应收账款有点多但没挡住增长势头。以后AI服务器市场的扩张还有云服务业务的表现，估计还能给公司带来不少机会。投资者在看财务的时候也别光盯着数字看了。