关于AI产业是否存在泡沫的讨论仍在继续。有观点认为——大模型竞赛推高了资本开支——却拉长了投资回报周期，这引发了对产业可持续性的担忧。联想集团最新发布的财务数据为此争议提供了新的视角。 从经营表现看，联想第三财季营收1575亿元，同比增长超18%，调整后净利润达5.89亿美元，同比增长36%。三大业务集团均保持双位数增长。其中，智能设备业务营收超1100亿元，PC出货量连续十个季度跑赢市场；基础设施方案业务营收367亿元，同比增长超31%，创历史新高；解决方案与服务业务营收同比增长18%。这种全面增长表明，联想的业务结构正在实现均衡发展。 AI对应的业务表现最为突出。截至2025年12月31日，联想AI相关营收同比增长72%，占总营收的比重从第二财季的30%上升至32%。其中，AI PC、AI手机、AI服务器以及AI服务分别实现同比增长39%、202%、59%与127%。这说明AI应用已不再局限于单一领域，而是在终端、基础设施与服务等多个维度实现了商业化。 联想董事长兼CEO杨元庆认为，AI正在经历普惠化浪潮，应用范围涵盖个人和企业两大领域。在个人智能领域，联想通过个人AI双胞胎等创新产品构建差异化竞争优势；在企业智能领域，则帮助客户打造企业超级智能体，释放AI的商业价值。这种"双轨并行"的战略布局既表明了对市场需求的理解，也为公司的持续增长奠定了基础。 从产业发展看，全球AI产业正在经历重要转变。产业从以集中训练为主的第一阶段，逐步迈入以推理为核心、更贴近个人和企业真实场景的第二阶段。在这一转变中，计算产业本身正经历前所未有的重构。加速计算革命之后，Agent应用产品的迭代正在改变传统软件行业。硬件与软件的深度融合成为产业发展的主旋律，算力不再仅是后台资源，而是直接嵌入了终端设备与行业场景。 需要指出，联想第三财季的增长并非在理想环境下实现。当季，PC和手机业务均面临元器件价格波动、潜在关税政策变化及供应链不稳定等挑战。在这样的复杂背景下，联想仍能实现稳健增长，充分体现了其运营能力和供应链韧性。展望未来，行业将进入需求释放与供给扰动交织的阶段，这对厂商的综合竞争力提出了更高要求。 联想的实践表明，AI产业的发展并非虚幻的泡沫，而是正在逐步转化为实实在在的商业价值。从财务数据到战略布局，从终端产品到企业解决方案，AI的应用正在多个维度深化。这种多元化、多层次的增长模式，相比单一依赖大模型训练的商业模式更具可持续性。
联想的这份财报展示了一家科技企业的经营韧性，也折射出中国制造业向智能化、高端化转型的步伐；其发展经验表明，只有将技术创新与市场需求紧密结合，才能在充满变数的市场中行稳致远。这为中国企业的转型升级提供了有益启示。