这个礼拜刚出的财报，白云山（600332）今年收入和利润全都是往上涨的。最新的数据摆在这里：今年一整年卖了776.56个亿，比去年多挣了3.55%，纯利润也到了29.83亿元，增加了5.21%。不过如果看第四季度的单子，也就是160.5亿元的营收，只涨了0.74%，反倒是亏了3.27亿元，比去年少了1.07%。这个表现没达到之前分析师的预期，本来大家都以为能赚37.35亿左右呢。 再说具体指标，毛利率掉了2.73%，只有16.24%，净利率也降了1.5%。三块钱费用（销售费、管理费和财务费）加起来花了86.17亿元，占了营收的11.1%。每股净资产是23.24元，每股收益是1.83元，这两个数字还行。但有个问题挺让人头疼：每股经营性现金流变成了-0.14元，比去年少了106.75%。 再看看那个价投圈的分析工具。ROIC只有6.18%，资本回报率一般。就算把全部成本都算进去，公司的产品附加值也不高。翻一翻历史数据，这十年ROIC的中位数是9.54%，一般般，最惨的2024年甚至只有6.01%。 商业模式方面，这家公司主要靠卖药卖出去的。这种营销驱动的模式到底靠不靠谱？得好好琢磨琢磨。把生意拆开来看：过去三年净经营资产收益率分别是28.2%、17.8%、13%，净经营利润分别是42.59亿、30.01亿、30.61亿元，净经营资产分别是150.99亿、168.36亿、235.72亿元。 更具体点说营运资本方面：公司过去三年生产经营过程中每产生一块钱的营收自己要掏多少钱？三年下来分别是0.1、0.11、0.14。具体的钱数是71.93亿、82.74亿、110.43亿元；对应的营收是755.15亿、749.93亿、776.56亿元。 体检工具给的建议是多留意一下现金流。货币资金只占流动负债的56.13%，三年平均的经营性现金流才占流动负债的9.16%。还有一个大问题是应收账款：应收账款都快顶得上利润的五倍了（564.83%）。 最后再说说基金的情况。现在手里握着白云山最多的基金是汇添富中证中药ETF。现在规模有24.52亿元，3月20日的净值是1.0252，比前一天涨了0.05%，不过这一年下来跌了2.1%。管基金的是个叫过蓓蓓的经理。 以上内容都是我从公开信息里扒拉出来的，是AI算法生出来的（网信算备310104345710301240019号），千万别说我给你投资建议啊。