一、利率按兵不动，符合市场预期 2月24日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，两个期限均与上月持平。这也是自2025年6月以来，LPR持续保持不变。 本次维持不变基本符合市场预期。从定价机制看，LPR以政策利率为锚。2月以来，央行7天期逆回购利率保持稳定，意味着当月LPR的定价基础未出现明显变化。此外，尽管春节前央行较大规模投放流动性，带动包括1年期商业银行同业存单到期收益率内的部分中长端利率小幅下行，但商业银行净息差仍处历史低位，报价行主动下调加点的动力不足。 二、经济基本面支撑政策定力 LPR保持稳定，反映出宏观运行总体平稳。2025年，在外部贸易环境波动与房地产持续调整的压力下，依靠出口韧性较强、高技术制造业等新质生产力领域增长较快等因素，中国经济完成全年增长目标，显示出较强韧性。 进入2026年，高频数据显示，一季度出口仍可能延续偏强态势，物价或继续温和回升。该背景有助于货币政策保持定力，避免过度宽松。与此同时，央行在今年1月已推出一揽子结构性货币政策工具，重点支持科技创新、小微企业等关键领域和薄弱环节，短期政策进入观察期。 三、内外约束缓和，降息窗口逐步打开 尽管当前利率保持稳定，但更宽松条件正在积累。 外部上，人民币汇率总体平稳，美元进入降息通道，汇率对国内货币政策的掣肘有所减轻。内部方面，商业银行净息差已连续两个季度维持在1.42%，企稳迹象初现。2026年，规模较大的三年期、五年期长期存款将陆续到期并重新定价，叠加央行下调再贷款利率等政策影响，银行付息成本有望继续下降，净息差压力或得到缓解，从而为政策利率下调腾挪空间。 中国人民银行副行长邹澜此前在国务院新闻办公室新闻发布会上也表示，内外部约束条件改善，有助于为降息创造一定空间，发出积极信号。 四、二季度或迎全面政策性降息，多措并举稳增长 多家研究机构对2026年货币政策路径作出前瞻判断。东方金诚宏观研究团队认为，二季度不排除逆周期调节全面加力的可能。在年初结构性工具率先降息后，二季度或落地全面政策性降息，并带动LPR同步下调，进而推动企业与居民贷款利率下行。这将成为2026年促消费、扩投资、对冲外需放缓的重要抓手。 在房地产领域，分析人士认为，稳定房地产市场仍是2026年宏观调控重点之一。监管层可能通过引导5年期以上LPR更明显下行，并配合财政贴息等措施，推动房贷利率进一步降低，以带动购房需求、修复市场预期，为房地产止跌回稳提供支撑。
在稳健货币政策基调下，利率工具的使用更强调“精准发力”；随着内外部环境变化以及政策空间逐步打开，二季度或成为观察货币政策是否转向的重要窗口。如何在稳增长、防风险与促改革之间把握力度与节奏，将影响实体经济修复进程和市场预期走向。