1月10日，第三十届中国资本市场论坛北京召开。中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求在主旨演讲中系统阐述了当前资本市场的战略任务与改革方向，为推动资本市场高质量发展提供了思路。吴晓求指出，最近一年多，特别是自2024年9月24日以来，中国资本市场出现明显变化。上证指数升至4100点，折射出市场信心回升、预期逐步趋稳，也为更深化改革创造了条件。 当前，中国资本市场面临的核心问题，是如何同时满足企业多样化融资需求与居民财富管理需求。吴晓求认为，破解该矛盾，需要从资产端、投资端和制度端三个维度推进系统性改革。 在资产端改革上，需要优化上市公司产业结构。高科技企业的发展与技术进步，是资本市场长期发展的关键支撑。当前上市公司结构中，高科技企业和科创型企业占比仍有提升空间。通过资产端改革，逐步提高高科技企业的市场主体地位，有助于更好适应经济转型升级，为市场注入新动能。 投资端改革同样紧迫。长期以来，个人投资者占比较高，而大规模资金入市不足，制约了市场流动性与定价能力。大资金对流动性影响更直接，因此，引入社保基金、商业保险资金、养老金等长期资金成为重点。这类资金进入后，有望扩大市场流动性、提升定价效率，增强市场稳定性。 然而，大资金入市仍面临多重障碍，既包括规则层面的约束，也存在对风险认知和考核机制的掣肘。以险资为例，偿付能力指标对投资行为约束较强，风险资产较高的风险系数以及偏短期的考核周期，也会降低其入市意愿。要推动长期资金更顺畅进入市场，需要优化对应的规则安排，形成更适配长期资金特点的制度环境。 制度端改革是资产端与投资端改革的基础。吴晓求强调，缺少制度端支撑，前两端改革难以落地见效。制度端改革的关键，在于增强市场信心、稳定市场预期。 市场透明度是制度改革的首要环节。需要采取有效措施，督促发行人依法真实、完整披露信息，减少“埋雷”。欺诈上市、财务造假、虚假信息披露等违法行为会直接损害市场信心，必须严肃治理。 吴晓求提出，对“埋雷者”及协助“埋雷者”应实施重罚，重点强化刑事追责与民事赔偿，而不仅限于罚款或行政处罚，推动处罚机制从以行政处罚为主向刑事与民事责任并重转变。对欺诈上市、财务造假、虚假信息披露、内幕交易等违法行为，一经发现要依法从严打击，使违法者付出沉重代价。同时，对相关中介机构也应保持同等力度的追责，形成全链条监管。 这多项改革思路，指向对市场规律的进一步尊重与回应。通过资产端优化结构、投资端引入长期资金、制度端提升透明度并强化追责，形成相互支撑的改革组合，有助于重塑资本市场生态，推动市场向更健康、更有效的方向发展。
资本市场是现代金融体系的重要枢纽，改革成效关系经济转型升级大局。吴晓求提出的生态链重构方案，既直面市场痛点，也着眼于建立与高质量发展相匹配的资本形成机制。在金融强国建设的关键阶段，改革既考验监管能力，也需要市场各方以耐心共同培育健康的投资文化，让资本市场更好起到国民经济“晴雨表”和“创新引擎”作用。