一段时间以来，货币基金收益率下行趋势延续，市场对“全面破1%”的讨论升温。
数据显示，截至2025年12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数降至1.23%，较年初水平明显回落，收益率低于1%的产品数量已达到一定规模。
作为大众熟悉的现金管理工具之一，部分头部产品七日年化收益率也在1%附近徘徊，提示低利率环境对货币基金收益水平的影响正在向全行业传导。
问题在于，货币基金以“高流动性、低波动”为主要特征，其收益高度依赖短端利率与信用利差。
当收益中枢下移时，产品对投资者“类活期”收益的吸引力弱化；而在资金随取随用需求仍然存在的情况下，如何在风险可控前提下维持合理回报，成为机构运营与产品供给的共同考题。
从原因看，宏观与市场层面的多因素叠加，推动短端利率长期处于相对低位。
一方面，货币政策保持支持性取向，市场流动性总体充裕，银行间资金价格中枢偏低；另一方面，货币基金主要配置的同业存单、短期利率债等资产，其收益率随之下行，导致资产端回报被动收缩。
与此同时，部分负债端成本具有一定刚性，机构客户对收益率仍有较高要求，资产收益与成本之间的“剪刀差”收窄，进一步压缩产品运作空间。
收益率下行的影响正在通过多种方式体现出来。
其一，产品端出现费率调整与规模管理动作。
近期部分货币基金因触发合同条款下调管理费，另有部分产品通过实施大额限购等方式控制规模扩张，以减轻“规模摊薄收益”的压力并稳定组合运作。
其二，资金配置行为出现再平衡。
对追求更高收益的投资者而言，单纯依赖货币基金已难以满足目标回报，资金开始向收益弹性更高、久期稍长但仍强调稳健属性的品类分流。
其三，机构经营模式面临再塑。
费率下调意味着让利投资者，也倒逼基金管理人通过数字化运营、投研与风控一体化、精细化成本控制等方式提升效率，在“薄利时代”维持可持续经营。
针对低利率环境，各类资管机构正在探索差异化对策。
首先，费率改革成为直接且可操作的手段。
通过下调管理费和销售服务费，一方面可提高投资者获得感，另一方面也有助于在同质化竞争中增强产品韧性。
但费率下降并非“万能钥匙”，更需要与运营效率提升、渠道结构优化相配合，避免陷入以价换量却损及长期服务能力的困局。
其次，产品供给向多层次现金管理体系延伸。
近期短债基金、同业存单指数基金等产品关注度上升，规模增长较快，反映部分资金在保持较高流动性与较低波动的同时，愿意适度承担净值波动以换取更高的收益空间。
银行理财机构亦在调整现金管理类产品定位，强调“低波动、高流动性”，并通过“固收+”等策略提升收益来源的多样性。
在这一过程中，投资者需要更清晰地理解不同产品在久期、信用风险、流动性安排与估值方式上的差异，避免将其简单等同于货币基金。
更值得关注的是，在稳健类资产收益走低的同时，部分资金正在通过权益类方式寻找“第二曲线”。
数据显示，2025年以来公募基金参与定向增发规模已超过350亿元，参与机构数量增加，硬科技相关行业获配占比居前。
与二级市场短期波动相比，定向增发往往具有一定折价机制与锁定安排，为长期资金提供了相对明确的参与路径；同时，硬科技企业研发投入高、成长周期长，股权融资需求较为突出，定增成为连接产业升级与资本供给的重要渠道。
资金向新兴产业倾斜，也折射出在低利率时代，投资者更重视通过产业趋势与长期成长获取回报的意愿增强。
展望后市，货币基金收益率能否企稳，仍取决于短端利率中枢、同业存单供需格局以及机构对流动性安全垫的配置偏好等因素。
在宏观环境未出现明显变化的情况下，低收益或将成为一段时期的常态。
对管理人而言，需要在合规框架下强化久期管理、流动性管理与信用研究，提升组合的抗波动能力；对投资者而言，则应根据资金用途、风险承受能力和持有期限，构建“现金管理—稳健固收—权益成长”更清晰的资产配置梯度，避免用短钱博长利，也避免因追逐高收益而忽视风险。
货币基金收益率持续探底，既是全球低利率环境下的必然产物，也倒逼资管行业加速转型升级。
在传统理财模式面临重构的背景下，资本向硬科技领域的战略转移，不仅反映了市场对实体经济创新发展的信心，更预示着中国资本市场服务科技创新的功能正在深化。
未来如何平衡稳健收益与创新投资，将成为资管行业高质量发展的关键命题。