2025年的年报披露季已经开始，QFII的持仓动向也就跟着浮出水面了。从Wind给出的数据来看，截止到3月25日，不少知名的境外机构都出现在了已披露财报的公司的十大流通股东名单里，高盛、摩根大通、淡马锡这些公司都在列。总体上看，2025年四季度的仓位变动挺有意思的，有的大幅加仓，有的就小幅减持了。 外资这回主要扎堆在医药、机械和半导体这些需要技术门槛的行业。他们觉得尽管现在外面的宏观环境不太稳，但A股里头找结构性机会的余地还挺大，中国能源相关的板块挺值得关注。 你看高盛那边就增持了盛屯矿业大概132.63万股，这部分持仓价值3.2亿元；摩根大通证券则是大手笔加仓了浙江黎明大约119.11万股。在减持方面，新加坡政府投资公司卖出了华明装备超过356万股；澳门金融管理局也抛掉了昆药集团的326.80万股股份。 新披露的名单里大概有30家公司的股东里新进了QFII。舒华体育吸引到了4家机构来买或者增持；全信股份也跟在后面被3家QFII相中；金海通、宝胜股份还有博迈科这些公司也分别吸引了2家QFII进来。 本轮调仓里头最受关注的要数存储芯片概念股了。大为股份那边的四季度财报显示，瑞银、摩根大通证券、法国巴黎银行和摩根士丹利这五家机构一块涌了进来。瑞银持股121.1万股、摩根大通证券持股104.6万股、法国巴黎银行持股71.3万股、摩根士丹利持股64.3万股。巴克莱银行在四季度又加了仓约83.59万股，现在总持有量达到了180万股，已经是大为股份的第三大股东了。德明利这只票同样也被外资看好，瑞银新进了它的十大流通股东名单，手里握着约158.1万股。 中东那边的主权基金最近动作挺大。阿布达比投资局还有科威特政府投资局这些中东资本都出现在了本期的增持名单里。具体来说阿布达比投资局在四季度再次买入了宝丰能源约40万股，现在手里有4481.28万股股票；科威特政府投资局则买入了昆药集团约85.78万股股份。 中金公司海外策略的分析师刘刚就分析过中东主权基金在中国市场越来越活跃。除了紫金矿业、宝丰能源这些老标的外，他们还看中了几个方向：一是新能源产业链里的光伏、锂电龙头；二是高端制造板块，想要借力中国制造来升级自己的产业；三是科技赛道里的AI基础硬件等领域。 从行业分布来看制造业还是外资的心头好，医药、机械、半导体还有化工这些细分赛道是他们的最爱。多家外资机构最近都表达了看法：虽然全球大环境还不确定，但A股里头的结构性机会正在变多。景顺亚太区的赵耀庭就说继续买中国能源相关板块是明智的选择。虽然中东冲突让全球股市都跌了一波，但3月里A股和美国股市表现还行，韩国和印度那边压力就很大了。 中国现在产业基础雄厚又多元应对极端环境的时候比较有韧性。多年来在能源、粮食和供应链上的投入让经济更有抵抗力了。高盛预测到时候油价大幅波动可能会让石油进口国在未来几年专注于加强能源供应安全，中国在电动汽车和电池这些关键行业里是世界领先的位置。 到了2027年以后全球对这些产品的需求上来了的话，中国的出口和相关产业增长就能从中受益。