一、业绩全面超预期，增长势头强劲 当地时间2月25日，英伟达发布截至2026年1月25日的2026财年第四季度及全年财报；第四季度营收681.3亿美元，同比增长73%，环比增长20%；非GAAP净利润395.5亿美元，同比增长79%，环比增长25%，两项核心指标均超出华尔街预期。 全年来看，英伟达2026财年营收2159.4亿美元（约合人民币1.48万亿元），同比增长65%；净利润1200.8亿美元（约合人民币8249亿元），同比同样增长65%。毛利率方面，第四季度GAAP与非GAAP毛利率分别为75.0%和75.2%；全年分别为71.1%和71.3%，盈利能力持续处于高位。 二、数据中心成核心引擎，算力需求持续扩张 数据中心部门是本次业绩增长的主要驱动力。第四季度该部门营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，占公司总营收超过91%。这个高度集中的营收结构，直接反映出全球智能算力需求的快速膨胀。 英伟达创始人兼CEO黄仁勋在财报发布后表示，计算需求正呈指数级增长，以自主决策为核心的新一代智能体技术已进入规模化应用阶段。他指出，搭载NVLink互联技术的Grace Blackwell系列芯片已在推理计算领域建立领先优势，大幅压缩了单位算力成本，而下一代Vera Rubin芯片的推出将深入巩固公司的技术壁垒。黄仁勋还提到，企业客户对智能体技术的部署正在加速，各方竞相投入算力基础设施建设，这些"算力工厂"将成为新一轮产业变革的核心驱动力。 三、中国市场收入有限，出口管制制约明显 整体业绩亮眼之外，英伟达在中国市场的表现受到明显限制。年报显示，2025年8月美国政府向英伟达授予特定许可证，允许其向中国客户销售H20系列芯片，但截至报告期末，中国市场的H20对应的收入仅约6000万美元（约合人民币4亿元），在整体营收中占比极小。 英伟达CFO科莱特·克雷斯在财报电话会上透露，尽管美国政府已批准少量H200产品面向中国客户出售，但目前尚未产生实际收入，中国市场的进口前景仍不明朗。不容忽视的是，英伟达在下一财季的业绩展望中，明确将来自中国的数据中心计算业务收入排除在外，传递出公司对中国市场短期前景的审慎判断。 四、中国竞争对手加速崛起，全球格局面临重塑 克雷斯在会上还提及中国竞争对手的动向，称中国本土芯片企业在近期资本市场活动的推动下正加快发展，长远来看有可能对全球智能算力产业格局产生深远影响。这一表态在业界引发广泛关注，被普遍解读为英伟达对中国算力产业自主化进程的正式认可。 近年来，面对外部技术封锁的压力，中国本土芯片企业持续加大研发投入，部分企业已在特定应用场景中形成一定竞争力。随着国内算力需求持续增长，本土替代方案的市场空间也在逐步打开。 五、前景展望乐观，但不确定性犹存 英伟达预计2027财年第一季度营收将达780亿美元，上下浮动约2%；GAAP与非GAAP毛利率预计分别为74.9%和75.0%，上下浮动50个基点。公司对短期业绩走势持乐观态度，但中国市场的政策走向、出口管制的动态调整以及本土竞争格局的演变，仍是影响其中长期增长的重要变量。
英伟达这份财报，既映照出人工智能产业的高速扩张，也揭示了全球科技竞争格局的新变化；在技术领先与市场准入的双重压力下，如何在创新突破与合规经营之间找到平衡，是所有跨国科技企业共同面对的现实课题。未来半导体产业的格局走向，或将在技术创新与地缘政治的持续博弈中逐渐成形。