中文在线把去年亏损超5.8亿元的消息摆在了明面上，这家公司在冲刺港交所的路上也遇到了不小的坎儿。作为国内首家登陆A股的数字出版公司，中文在线早在2000年就创立了，还在2015年1月拿到了深交所创业板的入场券，当时的股票代码是300364。花旗银行给它站台担任独家保荐人。 公司主要业务是在国内提供网络文学内容，还在海外搞短剧。2025年前9个月，中文在线收入10.11亿元。照这个数据看，网络文学业务收入4.8亿元，占比47.5%；短剧和IP衍生品业务收入4.74亿元，占比46.9%。 这三年的利润分别是8998万元、亏2.43亿元、亏5.16亿元。2025年的业绩预告显示，归属于上市公司股东的净亏损预计在5.8亿到7亿元之间，扣非后的净亏损差不多也是这个数。中文在线解释说，因为要把海外业务做大，给短剧砸了不少推广费，导致利润亏损。另外非经常性损益也带来了约-70万元的影响。 毛利率这块儿有点意思，2024年的时候总毛利率从44.7%跌到了32.9%，主要是国内的小程序阅读竞争太激烈了。不过到了2025年前9个月，毛利率反弹到了34.4%，主要是海外网络文学赚钱了。 负债率也是一路走高，截至2025年9月30日总资产16.32亿元，负债率高达66.56%。流动负债合计9.59亿元，其中短期借款3.02亿元，应付账款和应付票据加起来4.44亿元。到了1月30日现金及现金等价物还有约2.38亿元。 股权方面有点变动。2025年11月4日中文在线发公告说，深圳利通和上海阅文合计持股比例从8.98%降到了6.991%。原来这两家都是腾讯旗下的公司，这次减持前分别持股4.49%，减持后变成了3.496%。 对于业绩压力，中文在线也有话说。公司把精力都放在了海外短剧场子上了。FlareFlow就是这家公司搞出来的海外平台，2025年4月上线后注册用户超过3300万，储备剧集约5200部。虽然短期内收入涨了不少（10.11亿元同比增长25.12%），但销售及营销费用也水涨船高。2025年前9个月这项费用占比高达65.3%。 弗若斯特沙利文的数据显示，按2024年收入算，中文在线在中国版权驱动的内容平台里排第三，占比1.6%。在海外短剧平台里，按2025年9月的收入排第八；按上线后前七个月的活跃用户数算排第二。 看来公司现在还没看到短剧业务盈利的希望，它还得再熬一熬。 童之磊还拿着11.97%的股份。 排在他后面的股东里还有深圳市利通产业投资基金有限公司（4.49%）、上海阅文信息技术有限公司（4.49%）、玄元元定6号私募证券投资基金（1.72%）和香港中央结算有限公司（1.23%）。 这么一算账就能看出来：净利润不仅是负数（亏损了），短期借款和应付账款也都涨了不少；最关键的是毛利率又回来了（34.4%）；现金储备还有2.38亿元。 这就好比是一场硬仗：公司的总资产在缩水（16.32亿元同比跌了4.51%），但因为要搞大投入（海外营销费用猛增），所以导致负债率飙升（66.56%同比涨了75.81%）。 不过好在海外网络文学这块儿因为用了AI技术帮创作效率提上来了，毛利跟着大涨了42.1%。 这就解释了为什么过去三年毛利率先掉下去又上来：国内竞争太激烈导致毛利率低（32.9%），但海外业务赚钱了就把整体的毛利率给拉高了（34.4%）。 说到底就是这么回事：公司想在港股主板挂牌上市（花旗保荐），还得面对腾讯阅文减持的压力（持股从8.98%减到6.991%）。 对于这个局面中文在线只能咬牙坚持：为了迅速扩大用户基础就得烧钱做推广（FlareFlow平台）。 这样一来就出现了一个怪现象：增收却不增利（营收涨了但亏损更多了）。 要想扭转局面就得看海外业务能不能快点赚钱了：毕竟现在海外短剧平台FlareFlow还在亏损阶段。 这就是中文在线目前的处境：公司在深交所创业板已经上市了（股票代码300364）。 现在它正准备在香港联交所挂牌上市（预计去年亏损超5.8亿元）。 这家成立于2000年的公司把希望寄托在了海外短剧场子上。 童之磊手里握着11.97%的股份还没松手。 排在他后面的股东有深圳市利通产业投资基金有限公司（4.49%）、上海阅文信息技术有限公司（4.49%）、玄元元定6号私募证券投资基金（1.72%）和香港中央结算有限公司（1.23%）。 这家公司为了把海外业务做大给短剧砸了不少推广费（2025年9月之前销售及营销费用占收入的65.3%）。 为了扩大用户基础FlareFlow平台付出了很高的销售及营销费用。 因此2025年前9个月录得的亏损及净亏损率都上升了。 2023年、2024年及2025年前9个月销售及营销费用分别占收入的34.2%、40.1%及65.3%。 2024年及截至2025年前9个月的大幅增加主要归因于FlareFlow业务在积极进行营销及用户获取工作后规模扩大。 值得注意的是在此次IPO前作为重要股东的腾讯阅文减持了部分持有的股权。 2025年11月4日中文在线公告称公司收到股东深圳利通和上海阅文出具的《关于减持公司股份触及1%整数倍的告知函》、《关于股份减持计划实施结果的告知函》。 深圳利通和上海阅文合计持有公司股份比例由8.98%降至6.991%。 深圳利通是腾讯旗下公司与阅文集团存在关联关系。 此次减持前深圳利通和上海阅文分别持股为4.49%。 此次减持后分别持股为3.496%。 对于亏损中文在线称公司为扩大海外业务规模对海外短剧业务加大推广投入相关业务2025年度处于投入期利润亏损致公司归属于上市公司股东的净利润较2024年同期大幅下降。 另外预计非经常性损益对