美妆零售行业龙头屈臣氏，在大中华区遭遇了中国市场的寒冬。尽管全球零售市场在复苏，长江和记实业旗下其他零售业务都在增长，屈臣氏在中国内地却面临前所未有的困境。2025年财报显示，屈臣氏在中国的业绩大幅下滑，暴露了转型过程中的问题，也宣告了一个时代的结束。曾是线下美妆零售巨头的屈臣氏，如今在中国市场一步步走向深渊。 作为李嘉诚旗下长江和记实业的核心零售资产，屈臣氏曾是集团盈利的稳定器。2025年，屈臣氏全球营收突破2092亿港元，同比增长超过10%。息税折旧及摊销前利润也增长超过11%，全球门店数量增加到超过1.7万家。然而，在中国市场这个核心区域，屈臣氏的业绩却是个拖后腿的因素。 中国市场给了这个国际巨头极大的反差。2025年中国营收同比下滑1.8%，规模缩减至132.65亿港元；门店数量减少了279家，总数量降至3465家。占全球五分之一门店的中国市场，只贡献了总营收的6%，投入产出比失衡严重。利润端更是遭遇重创，EBITDA暴跌超七成，仅剩下1.22亿港元；息税前利润下滑263%，直接转为亏损。 这种转变发生在短短数年时间内。单店效能下降是主要原因之一。2019年屈臣氏单店年均营收为623万港元，到了2025年就只剩下383万港元。曾经依靠线下流量获利的模式已不再有效。 事实上，这种颓势从2016年就开始显现了。当时电商崛起、渠道多元化，屈臣氏在中国首次出现业绩下滑。此后几年进行了多次改革尝试，但效果都不佳。品牌试图摆脱强硬推销标签、优化服务等措施并未解决根本问题。 外部市场逻辑也发生了巨大变化。现在的消费者获取美妆产品渠道更加多元、价格透明化了。屈臣氏既没有价格优势也没有体验优势了。 面对持续下滑的业绩，大规模关店成了止损手段。但这并不是长久之计。 此外，监管处罚也影响了品牌形象和消费者信任度。 现在屈臣氏集团计划香港和伦敦双重上市并争取300亿美元估值。中国市场目前深陷亏损状态可能会影响估值定价。 留给屈臣氏中国的机会越来越少了。若2026年无法完成商业模式、服务体验和品牌价值的重构，这个曾经风光无限的美妆零售巨头可能会退出历史舞台。