冯琳认为，现在美元信用遇到的麻烦是个长久的问题，不光是经济方面有矛盾，主要是美国老把美元清算和支付当成武器去搞制裁。1995年以来记录的历史数据显示，2025年第三季度美元资产占全球官方外汇储备的份额掉到了56.9%，这是新低。IMF发布的这个数据意味着各国都在把美元资产给换出去。同样是在2025年，伦敦现货黄金市场价格一飞冲天，年内刷新了五十多次历史新高。世界黄金协会的报告显示，多国央行买了不少黄金来优化储备。 这一年的美元指数跌得很惨，从年初一路震荡往下，到了年底总共跌了差不多一成，是八年来表现最差的一年。东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部的分析指出，这种“黄金反超”现象的原因在于各国央行一直在主动买入黄金。根据多个权威机构的说法，到了2025年中，全球央行手里的黄金储备占总储备的市值比例超过了25%，而美国国债占比跌到了25%以下。这可是自1996年以来头一回出现这种情况。 市场上的表现反映了各国货币当局的策略变化。美联储自身持有的黄金不算的话，其他各国央行的黄金储备和美国国债比例出现了大逆转。这种“黄金反超”现象不光是因为金价涨了（这叫估值效应），关键还是央行一直在买。各国政府之所以要这样做，是因为他们怕地缘政治风险和金融制裁。 把时间线拉长来看，1995年以后的数据能说明问题。那时候的国际金融市场见证了一场资产配置的大搬家。过去大家都觉得美元最保险，现在却不这么想了。现在的国际货币体系格局正在变样。虽然这次变化不是说美元马上就没了老大地位，但确实意味着单一货币统治时代的结束。 过去一年里发生的事儿很值得琢磨。美国自己的债务越背越重，货币政策在控通胀和保增长之间很难平衡。这就把美元价值的长期稳定性给弄坏了。美国还动不动就用美元清算系统去对付别的国家。这种做法让大家都觉得美元系统不再中立了。新兴经济体和资源输出国为了自保，就想办法少用美元交易和结算。 央行大量买黄金就是去美元化的一个信号。现在跨境支付领域也在探索新办法，不用美元直接用别的货币结算。私人资本和主权财富基金也在调整投资组合。官方和私人部门一起努力把这个趋势给推动起来了。 这么看来，未来的国际货币体系会变得更加多元化和区域化。国际货币基金组织说的这次美元信用承压背后反映的是信任结构的变化。现在全球资产在加速配置多元化是大势所趋。美国在对外政策上太工具化了，把美元当成武器用。这就破坏了大家对美元体系的信任基础。 大家都在寻求降低对美元的依赖。黄金占比三十年来头一回超过美债这事就像一面镜子。它折射出了全球金融体系深层信任结构的变化。全球资产配置加速多元化也标志着单一货币主宰时代的结束。这事儿会对全球金融稳定和地缘政治格局产生深远影响。 这个过程可能会比较复杂漫长。不过可以肯定的是，国际货币体系的演进路径会更加多元。大家需要密切关注这种变化对贸易往来和全球金融稳定到底会有多大的影响。 总的来说，现在的局面确实让美元的信用受到了很大压力。无论是经济政策本身的问题还是对外政策工具化带来的麻烦都很严重。未来的国际货币体系可能真的会走向一个更加多元化和区域化的新阶段。 现在各国都在想方设法减少对美元的依赖。从黄金反超美债这件事就能看出来大家对美元的信任正在动摇。这种去美元化的趋势正在加速发展。大家都在寻找新的出路来应对可能出现的金融风险和制裁问题。 这次资产配置的变化意味着旧的格局正在瓦解。新的格局可能更加复杂和多元化。美国在这方面的做法确实破坏了市场对美元体系的信心。各国央行纷纷增持黄金也是为了保障自己的经济安全。 虽然现在还不能说美元的主导地位立刻就崩塌了，但毫无疑问的是它的影响力正在被削弱。未来的国际金融体系可能会更加注重多元化发展和区域化合作。 现在的情况确实值得大家深思熟虑。各国都在为自己寻找更好的发展道路来应对这些变化带来的挑战和机遇。