咱们先聊聊钱这事儿。现在是AI的风口，亚马逊、Alphabet和Meta这几家大厂都急着借钱，加起来已经搞到了几百亿美金了。它们这么大手笔花钱，其实是想给AI技术铺路，不过这也把家底给掏空了。以后这几年，它们花的钱很可能会超过赚来的现金，债务肯定会越滚越多。国际评级机构标普预测，到了2024年底，这三家公司的账上借的钱会比存的钱还多。这跟它们以前那种荷包鼓鼓的样子可是完全两样。 虽然看财务报表挺吓人的，但标普觉得它们这几家还能扛得住。按照计算模型，给亚马逊和Meta每家再塞近2000亿美元的债务进去也没事。因为大家都指望AI将来能带来大钱赚。为了反映这一点，标普给Alphabet的评级直接是AA+和AA2，比Meta的AA-、AA3高多了。这其实就是因为Alphabet的收入来源更杂，云服务和手机都能赚钱，日子过得稳当点；反观Meta太依赖做广告了，一旦经济不行了风险就大。 不过风险这东西就是在悄悄积累。标普的人说，Alphabet的生命线设得比较紧：借的钱跟EBITDA（一种利润指标）的比例不能超过1倍。按照2024年预计能赚2160亿美元的EBITDA来算，把钱扣掉后这家公司还能再借个2000亿美金玩。但今年它打算在这上面投1800亿美元搞研发和建设，还要掏出370亿美元去并购公司。这些钱都得从牙缝里省出来。 具体看看后面几年的数据。到2026年末，Alphabet的债务就会比现金多出160亿美元来；债务跟EBITDA的比率大概就在0.1到0.2之间晃悠。而这时候亚马逊和Meta的这个比例最多也就不超过0.5倍。这层缓冲区就是帮它们保住投资级别的信誉的。当然了，如果技术真的没那么争气或者现金流又断了，那个安全线还是会变的。 桑德伯格投资的人也说了，现在虽然大家都还抢着买科技债，但像Meta这种主要靠卖广告的公司风险其实挺大的。以前那种没人要的信用违约互换溢价最近涨得很猛，这说明市场对它的债务是真的没信心。利差越来越宽也说明大家要的利息补偿越来越高。 总的来说就是一个转变：以前是有钱人的玩法（现金牛模式），现在变成了借钱过日子。根据标普的说法，只要到2026年到2027年那个时候稳住阵脚就行。但霍夫曼这个人也发出了警告：这种心情随时可能就变了。要是买的人太多了到了极限那一下爆炸出来，融资成本猛涨、评级降级的风险就全来了。这对现在疯狂投入AI的热潮来说绝对是场严峻的财务考试。