岚图汽车此次赴港上市，被视为东风集团核心新能源资产独立资本化的重要一步；然而，其亮眼业绩背后隐藏的深层次问题，引发了市场对其长期发展的担忧。 问题凸显：盈利依赖补助，自主造血能力不足 财务数据显示，岚图汽车2022年至2025年营收复合增长率达79%，2025年归母净利润为10.2亿元。然而，这个盈利主要依赖政府补助，当年补助金额高达10.8亿元，剔除后公司仍处于亏损状态。这一现象反映出其自主盈利能力尚未形成，经营稳定性存疑。 原因分析：高销售费用与单一产品结构制约发展 尽管岚图汽车销售费用率从2022年的30.4%降至2025年的15.3%，但仍高于行业平均水平，暴露出品牌认可度不足的短板。此外，其产品结构高度依赖单一车型岚图梦想家，该车型2025年销量占比超53%，但2026年初销量同比下滑40%，市场份额被竞品蚕食。这种过度依赖单一产品的模式，使其抗风险能力薄弱。 影响评估：研发投入不足或削弱技术竞争力 在新能源汽车技术快速迭代的背景下，岚图汽车的研发投入却呈现下降趋势，2025年研发费用率仅为3.9%，显著低于行业新势力车企。招股书中研发开支数据的矛盾更加剧了市场对其信息披露质量的质疑。研发投入不足可能导致其在三电、智能座舱等关键技术领域落后，丧失竞争优势。 对策与前景：上市后经营改善成关键 此次岚图汽车选择介绍上市模式，虽能快速登陆资本市场，但未直接融资，后续发展需依赖经营数据支撑。面对盈利模式单一、核心车型遇冷等问题，公司亟需优化产品结构、提升研发投入，并降低对政府补助的依赖。若无法在短期内改善基本面，其港股再融资能力及市场表现或将受到严重影响。
资本市场更关注可持续的经营逻辑，而不只是短期数字。对处在扩张与转型节点的车企来说，上市只是起点。以更透明的信息披露、更稳健的盈利结构，以及更连续的产品与技术投入来换取长期信任，才能在产业周期与竞争压力中走得更稳、更远。