咱们先唠唠中金的看法，他们这回是把361度的目标价给提到了7.08港元，而且依旧维持“跑赢行业”的评级。之所以这么给劲儿，主要是瞅准了这家公司在省钱这块儿做得特别扎实，他们直接把2026年和2027年的EPS预测往上抬了6%和7%，到了0.72元和0.79元。眼下的股价对应着未来2年的市盈率才7倍和6倍，往上还有不少空间。中金还特意提了一句，公司2025年前三季度订货会开得特别红火，订单猛涨主要靠卖得多，大伙儿对明年的表现还是挺有信心的。 中金也没啥别的大看法了，大概意思就是2025年的成绩单超预期。公司宣布的收入同比涨了11%，干到了111.46亿，归母净利润更是涨了14%，拿到了13.09亿。成绩这么好，主要是因为公司太会算费用这笔账。最后他们还大方地派发了末期股息11.3港仙每股，全年派息率大约45%。 看收入这块儿的表现也挺稳当。主品牌的收入涨了9%，到了80.52亿。主品牌卖的鞋服销售额也涨了8%和11%。至于361度的儿童品牌收入涨了10%，达到25.83亿，不过这个卖的鞋和衣服情况有点怪，一个涨了29%，另一个反而降了8%。最让人眼热的是门店开得越来越多，到2025年末超品店已经有127家了，公司还想着明年把这个数量推到200家以上。现在这些店里面有超过80%已经开始赚钱了。 再看电商这块，线上渠道的收入同比涨了26%，拿到了32.86亿，占总盘子的比例也提升到了30%（对比2024年的26%）。 费控这块儿做得是真好。2025年毛利率虽然持平在41.5%，但主品牌这边还是多挣了2.0个百分点；童装那边稍微缩水了3.7个百分点。销售费用率反而往下掉了1.8个百分点，变成了20.2%；管理费用率倒是涨了0.8个百分点到7.7%，主要是捐了钱。最后利润倒是实实在在涨了14%，达到13.09亿。 虽说赚钱了但还得接着烧钱搞品牌建设。2026年公司还要继续投赛事资源，连续第五次当亚运会的合作伙伴，还签了WTT世界乒乓球联赛。 运营质量也在变好，经营性现金流更是大增了1067%，达到8.1亿（相比2024年的0.7亿）。这主要得益于公司把应收款管理得井井有条，周转天数149天跟去年一样没变。库存这块更是少了0.4亿。 最后也得提个醒：要是行业竞争突然激烈起来、或者是终端零售环境没预想中好、还有新店开得不如预期这些事儿发生了，那还是得注意点风险。