蔚来汽车近日公布的2025年财务数据显示，公司经营状况继续好转，多项指标刷新历史纪录。这份财报不仅折射出中国新能源汽车市场竞争格局的变化，也为观察车企转型路径提供了参考。 从营收规模看，蔚来去年四季度营收346.5亿元，同比增长75.9%，增速高于行业平均水平；全年营收874.88亿元，同比增长33.1%，增长态势趋于稳健。更关键的是，公司四季度实现经营利润12.5亿元，为蔚来成立以来首次单季实现盈利，意味着公司开始从“以亏损换增长”转向以盈利驱动的增长阶段。 毛利率的改善同样值得关注。四季度整车毛利率18.1%，环比提升3.4个百分点，同比提升5个百分点，既反映产品结构调整的效果，也显示降本措施在落地。全年毛利总额119.2亿元，同比增长83.5%，明显快于营收增速，盈利能力释放速度加快。 销量端表现同步走强。四季度蔚来交付12.48万辆，同比增长71.7%；销售额316.06亿元，同比增长80.9%。增长主要由全新ES8带动：去年12月ES8单月销量2.2万辆，占集团销量近半，成为四季度的重要拉动因素。该车型基于NT3.0平台，在配置与体验上全面升级，上市后快速获得市场认可。 从财务健康度看，蔚来现金储备459亿元，为研发投入与产能扩张提供支撑。净亏损149.43亿元仍处高位，但同比收窄33.3%，亏损收敛趋势清晰，显示公司商业模式在逐步跑通，正向“自我造血”靠拢。 蔚来管理层对后续增长保持乐观。公司预计今年一季度交付8万至8.3万辆，同比增长90.1%至97.2%；营收指引244.8亿元至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。按这个目标测算，一季度后续交付需要明显提速，3月交付量至少需达到3.2万辆。 支撑预期的是密集的新品节奏。今年蔚来将推出三款全新车型：科技行政SUV旗舰ES9和乐道L80计划二季度上市，基于全新ES8平台打造的大五座SUV计划三季度上市。叠加乐道L90以及热销的全新ES8，产品组合有望为全年销量增长提供支撑。蔚来CEO李斌表示，公司预计全年销量增长40%至50%，并称公司已进入发展第三阶段，开启新一轮增长周期。 目前，蔚来已形成蔚来、乐道、萤火虫三大品牌矩阵，覆盖不同细分市场。多品牌布局有助于扩大覆盖范围，匹配不同人群需求，增强整体竞争力。
财报发出的信号在于：在高强度竞争中，依靠产品结构调整与经营效率提升实现阶段性盈利，说明经营质量改善并非无解；下一阶段，能否在新品密集投放、交付爬坡与成本控制之间形成更稳定的闭环，将决定增长能否延续。对行业而言，竞争终究会回到技术、产品、效率与用户价值的综合较量，穿越周期的关键是同时把“规模”和“质量”做扎实。