一、产业复苏信号明确 利润修复快于收入增长 2025年开年以来，锂电产业复苏迹象清晰。数据显示，2025年上半年主流锂电企业锂电业务收入同比增长约15%，扭转了2024年同期的下滑。更需要指出，同期净利润增速接近60%，利润修复明显快于收入增长，该特征往往出现行业刚走出周期底部的阶段。 到2025年三季度，上述企业营业收入同比增速接近20%，净利润增速仍逼近60%。四季度业绩预告显示，锂电上市公司合计预计实现归母净利润76亿至152亿元，同比增幅在1.8倍至2.6倍之间。亏损企业数量减少超过20家，多数仍亏损的企业亏损幅度也在收窄，说明修复正在沿产业链上下游传导。 碳酸锂价格在过去一个多月出现大幅波动，从每吨10万元以下快速冲高至17万元以上，随后回落到13万元以下。虽然未能维持高位，但这一轮波动验证了价格弹性。业内机构普遍认为，碳酸锂价格大概率在每吨15万至30万元区间波动，难以重回上一轮高点，但有望支撑行业回到相对合理的盈利水平。 二、储能需求成为新增长极 产能利用率明显提高 储能电池需求的快速增长，成为推动本轮复苏的关键力量。行业统计显示，2025年全球锂离子电池总出货量约2300吉瓦时，同比增长近50%；其中储能电池出货量约800吉瓦时，同比增速超过40%。 国内市场更为突出。2025年全年国内锂电池出货接近1900吉瓦时，动力电池首次突破1太瓦时门槛；储能电池出货约630吉瓦时，同比增幅接近85%。2026年2月，中国锂电整体排产约190吉瓦时，环比小幅回落约一成，但同比仍接近50%；其中储能电芯排产占比接近四成。 多家头部企业表示，主流储能电芯产线订单已排至2026年上半年末，正极材料、铜箔等关键环节的头部企业同样订单饱满。背后原因在于，国内多地通过扩大峰谷电价差、引入容量电价等政策调整，使电网侧和工商业侧储能的收益模式从单一电价套利，转向“容量+能量”的组合驱动，现金流稳定性明显增强。 三、产业分化加速 技术与生态布局成制胜关键 行业整体回暖明确，但产业链利润分配并不均衡。碳酸锂价格反弹首先利好上游，带动龙头业绩显著改善。部分锂盐龙头预计2025年净利润同比增幅超过150%，甚至达到230%，出现扭亏或大幅增长。 不过，需求回升并不会自动带来全产业链同步增利。2月锂电工厂一上受春节前常规减产影响，不少二线电池厂和材料厂主动下调排产，环比下降10%至15%；另一方面，头部企业排产同比却出现约50%的增长，产业集中度继续提升。 六氟磷酸锂等关键材料库存接近底部、价格持续走高，反映供需关系正在发生更深层变化。在新能源车渗透率继续提升、储能市场加速扩容的背景下，拥有技术优势、并具备较完整生态布局的企业，正在新一轮竞争中占据更有利位置。同时，海外市场对中国锂电产能的需求持续增长，也为头部企业打开更大的增量空间。 四、行业前景可期 但需警惕结构性风险 业内人士认为，锂电产业正进入量价联动、利润修复、分化加速的新阶段。动力电池回暖叠加储能高增长，有望支撑行业从周期底部回到较合理的景气区间，整体景气不会很快结束。 但也需要看到，需求好不等于盈利一定好。在竞争加剧的产业链格局下，只有持续推进技术迭代、优化成本结构、完善生态协同的企业，才更可能在新周期中保持优势。对缺乏核心技术与规模能力的中小企业而言，压力仍然不小。 此外，碳酸锂价格的剧烈波动也提示市场，锂电行业周期性依旧明显。如何在需求增长与产能扩张之间把握节奏，避免重演上一轮周期的“暴涨暴跌”，仍是行业走向健康发展的关键课题。
锂电产业正在从“去库存的寒冬”切换到“补库存的春天”；能否真正穿越周期，决定因素并非一次价格反弹，而在于企业在技术、成本与协同体系上的长期积累。进入新阶段，保持节奏、强化创新、避免无序扩张，才能把需求回暖转化为更可持续的增长。