要把国产算力逻辑的事儿说透，得从这几个点聊起。先说Token调用量，现在已经把美国给超了。到了这个节骨眼上，政策面的基建和行业自身的成本结构一起发力，国产芯片的业绩拐点也验证了。所以这个逻辑在春节之后全面夯实了。 华西证券的研报分析得挺细。他们觉得市场现在比较谨慎，是因为担心流动性，还有美国那边OpenAI的资本开支计划有变动。大家都在琢磨怎么把成本效益比提上去。不过市场震荡归震荡，板块配置上保持中性就行。 再看商业航天这块儿，低轨卫星相关的组件和芯片供应商得重点关注。智通财经APP那边的消息说了，这次报告的主要观点就这么几点。 把地缘冲突和风险因子放一边儿。美以和伊朗要是再升级，“risk-off”情绪可能会被放大。不过好在国内市场需求挺有韧性的，国产模型的成本和生态优势能对冲不少外部风险。 现在AI发展正处在Scaleup和Scale out的关键期呢。虽然还处于扩张阶段，但应用端对token的需求量在加速增加。应用落地得靠视频、编程这些核心领域的催化。 国内的需求把硬件设备和算力租赁这两个市场的景气度都给拉动起来了。边缘端算力分发这边也跟着受益。 咱们坚定看好的是Scaleup里面的光模块升级、电源还有液冷这些产业领域。国产厂商在这些赛道上的机会不少。 等到芯片、交换机、服务器的需求放量的时候，再加上CSP厂商的资本开支加快节奏，AIDC市场的机遇也就来了。 具体的受益标的有：光环新网、数据港、润泽科技这些做算力租赁和第三方数据中心的；寒武纪、海光信息、华胜天成这些国产芯片和昇腾生态的厂商；天孚通信、中际旭创、新易盛这些光联接的；网宿科技这些边缘算力的。 最后还是得提醒一句风险：地缘政治冲突要是不确定性太大就麻烦了；技术和应用进展要是慢于预期也不好办；政策推进要是跟不上节奏也不行；系统性风险也得提防着点。