央行在3月24日宣布要给银行体系注入1.9万亿的中期流动性。这个时候，央行通过MLF操作给大家投放了5000亿元的资金。MLF是央行用来调控银行间市场流动性的工具，这次操作是把流动性给市场。接下来，3月25日央行进行了4500亿MLF操作，这次操作是把到期的MLF给续作，加量500亿，给银行体系带来更多流动性。 这次3月MLF操作和之前有什么不一样？首先，这次加量规模比上月的3000亿元要少。不过，这并不是央行要收紧流动性的信号。从最近的数据看，今年春节以来资金面整体比较充裕。比如这次3月还有3个月和6个月买断式逆回购净回笼3000亿元。这些工具都是用来调节市场流动性的。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月中期流动性出现净回笼是2024年10月以来第一次。他认为这次变化主要是因为前两个月中期流动性投放了1.9万亿元，把资金面给推得很充裕。所以央行这时候开始减少一点中期流动性投放是很正常的调整。 为了维持资金面稳定，接下来央行会综合运用多种工具来保持流动性充裕。比如存款准备金率、国债买卖、MLF和买断式逆回购等等。这样做可以避免因为过度收紧或过度宽松影响经济发展。 中信证券固定收益分析师赵诣表示，今年春节以来资金市场整体比较宽松。这次3月以来几项长端流动性工具都以净回笼为主，说明市场已经有足够多的钱了。 现在中东局势让油价大幅上涨，这也给国内带来一些通胀风险。所以货币政策要考虑内外均衡，总量操作更加平稳一些。未来我们可以关注一下基本面数据和全球资本市场的波动变化。 那么中期流动性净回笼是不是意味着要降准？东方金诚首席宏观分析师王青认为降准、国债买卖和MLF之间有一定替代关系。但是这个时候还要看宏观经济金融走势情况来决定降准时间。比如中东局势导致油价上涨，会带动国内物价水平上升，这个时候政策重心会偏向控制物价过快上涨。短期来看外部不确定性很高，国内货币政策可能会保持流动性充裕来稳定市场预期。所以降准降息这些操作可能要往后推一推。