国产GPU芯片产业正吸引资本市场的集中关注。1月8日，天数智芯香港联交所挂牌交易——发行价144.60港元——开盘上涨31.5%，首日最高股价达156.88港元，最终收涨8.39%，市值达398.77亿港元。此次融资约35亿港元，其中80%用于产品研发及解决方案开发，未来五年内通用GPU芯片及加速卡的研发商业化投入将占募资额的一半。 该上市事件是国产GPU产业快速发展的缩影。自去年12月5日摩尔线程在A股科创板上市以来，短短35天内已有包括天数智芯在内的四家国产GPU企业相继完成IPO，在A股、港股两地引发投资者抢筹。这种集中上市现象充分说明资本市场对国产AI芯片产业的看好程度。 天数智芯在国产GPU赛道中有着独特的发展轨迹。公司成立于2015年12月，初期由甲骨文全球研发总监李云鹏主导，聚焦软件及云业务。2018年完成A轮融资后，公司战略调整转向GPU研发，管理层进行了大幅重组。这一时期，公司推出了侧重于终端和边缘侧AI推理的Iluvatar CoreX I芯片，但由于与投资方在发展方向上存在分歧，创始人李云鹏最终离开了公司。 天数智芯的公司治理结构也很有特色。与摩尔线程、沐曦股份等由创始人主导的模式不同，天数智芯采取员工持股平台控制所有权的方式，由4名执行董事和8名高管组成的管理委员会进行决策，每名成员拥有一票投票权，通过简单多数投票机制做出重大决定。这种分散决策模式在一定程度上反映了公司管理层的多次更迭。 2021年，原国家工信部电子信息司司长、紫光集团联席总裁刁石京接任CEO，公司推出首款通用GPU产品天垓Gen 1并实现量产。但2022年，刁石京因紫光集团涉及的事宜被调查失联，公司再次调整管理层。财务出身的盖鲁江被委任为董事长兼CEO，清华大学硕士、曾在AMD上海公司任职超10年的孙怡乐成为副总裁主导产品研发。目前高管团队中多位成员特点是在AMD、IBM等国际芯片巨头的任职经历，为公司带来了国际化的技术视野和管理经验。 在产品层面，天数智芯形成了以训练芯片天垓和推理芯片智铠为核心的产品体系。截至2025年上半年，公司共交付5.2万片GPU，其中上半年出货量达1.5万片，创历史新高，约为2024年同期出货的2.3倍。推理芯片智铠因单价较低出货量占比超60%，但收入贡献约30%；而经过三次迭代的天垓同期收入达1.9亿元，反映了高端产品的价值贡献。 根据弗若斯特沙利文的数据，天数智芯在2024年中国通用GPU市场中占有0.3%的市场份额，排名第五。在细分领域，公司在训练型通用GPU和推理型通用GPU市场中均排名第四，市场份额分别为0.4%和0.3%。这表明公司在国产GPU产业中已占据重要地位。 财务数据显示，天数智芯的营收保持增长态势。2022年至2025年上半年，公司营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.4亿元和3.24亿元。但同时，研发投入持续高于营收，同期研发成本分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元和4.52亿元。这种研发投入大于收入的现象导致公司目前仍处于亏损状态，这是国产GPU初创企业的普遍特征。 这一现象反映了国产GPU产业的发展阶段特征。芯片产业具有高投入、长周期，初创企业需要在产品研发、工艺验证、市场开拓各上投入巨大资源。天数智芯等企业的持续亏损并非经营失败，而是产业发展的必然阶段。随着产品成熟度提升、市场份额扩大和规模效应显现，这些企业有望逐步实现盈利。 国产GPU企业的集中上市也反映了国家对芯片自主创新政策支持。在国际贸易摩擦加剧、芯片供应链安全受到关注的背景下，发展自主可控的国产芯片已成为国家战略重点。资本市场对这一领域的热情投资，既是市场对产业前景的认可，也是国家产业政策导向的体现。
国产GPU企业密集上市，反映出我国算力产业迈向自主可控与高质量发展的迫切需求，也提醒市场理性看待"高投入、长周期"的硬科技规律；资本的注入可以加速创新——但最终决定胜负的——仍是面向真实场景的产品力、生态力与交付力。以更稳健的治理、更可验证的商业化路径推动技术落地，才能让"上市热"真正转化为产业升级的"长期利"。