近期，宁波方正电器股份有限公司关联收购事件持续发酵，引发市场对上市公司治理规范性的广泛关注。
该公司在标的资产业绩承诺未达标的情况下，仍坚持推进全资收购计划，其决策合理性和风险控制能力受到质疑。
据了解，2024年12月，宁波方正以3.4亿元价格向鹏鑫创展收购骏鹏通信40%股权。
值得关注的是，鹏鑫创展实际控制人方如玘系宁波方正实控人方永杰、王亚萍之女，且担任宁波方正副董事长职务，该交易构成典型关联交易。
按照收购协议，骏鹏通信承诺2024年至2026年净利润分别不低于1亿元、1.1亿元和1.2亿元。
然而，2024年骏鹏通信扣非净利润仅为8161.69万元，未能完成当年业绩承诺目标。
受此影响，宁波方正已对相关长期股权投资计提2763万元资产减值准备。
业绩承诺落空的背后，反映出多重经营压力。
宁波方正解释称，一方面行业竞争加剧，下游客户降本需求向上游传导，导致部分存量产品售价下降，高毛利率产品销量减少；另一方面，为适配客户需求进行的产线改造升级耗费较长周期，生产效率提升需要时间，短期内影响了产出水平。
更令市场困惑的是，在标的公司业绩表现不佳的情况下，宁波方正并未暂缓收购步伐，反而正筹划以现金方式收购骏鹏通信剩余60%股权，实现全资控股。
从骏鹏通信2025年上半年净利润仅2244万元的表现看，完成全年1.1亿元业绩承诺难度较大。
值得注意的是，宁波方正此前因相关关联交易已受到监管处罚。
2023年6月，公司子公司以虚构设备采购名义对外转出6435万元资金，最终用于支付实控人关联方收购骏鹏通信的部分股权款。
证监会认定，实控人方永杰安排他人虚构采购合同，组织实施资金占用，违反相关法律法规。
从财务数据看，宁波方正自2023年定增募资8亿元以来，经营表现并不理想。
2025年前三季度公司净利润同比下滑32%，此前承诺的协同效应并未显现。
在自身资金压力较大的情况下，继续推进关联收购引发市场对其资源配置效率的担忧。
行业分析人士指出，标的公司面临行业竞争、产线调整、贸易摩擦等多重不确定性，此时推进全资收购不仅难以实现预期协同效应，反而可能将经营风险完全传导至上市公司。
从公司治理角度看，关联交易的频繁发生和业绩承诺的屡次落空，暴露出内部控制和风险管理机制的不足。
监管层面，此类关联交易的合规性审查日趋严格。
上市公司在进行关联交易时，需要充分论证交易的必要性和公允性，确保不损害中小股东利益。
对于业绩承诺未达标的情况，应当及时调整收购策略，避免盲目扩张带来的风险累积。
宁波方正案例折射出上市公司治理中的深层问题。
在资本市场深化改革、监管趋严的背景下，上市公司更应恪守合规底线，审慎决策。
关联交易本非原罪，但若缺乏充分商业合理性及有效制衡机制，就可能沦为利益输送的通道。
这起事件也为资本市场参与者敲响警钟：唯有坚持市场化、法治化原则，才能真正实现上市公司高质量发展。