“先买后付”的大佬这回遇上了个大麻烦：手上握着90%股份的大家伙们这就等着要把手里的股票给卖了，压得Klarna喘不过气来。就在周一，这家公司差不多有3.35亿股股票解禁了，这也是IPO之后的限售期终于熬到头。这对于原本因为赚钱慢、挣钱难就已经很头大的Klarna来说，现在的估值压力一下子就大了好几倍。话说回来，自打去年9月Klarna靠着15.8亿美元的大笔融资成功上市以来，其实就一直有90%的股份被锁着不让卖。结果到现在股价已经跌去了整整三分之二，身价也缩水到了只有50亿美元那么点了。到了3月7日那天，股价更是跌到了13.75美元，比当初的发行价少了整整66%。Klarna早期的金主QED Investors的一位高管Chuckie Reddy就说：“要是公司的增长稍微慢一点，这估值恐怕就得面临大调整。” 为了不让大家觉得解禁后大家会一股脑儿地抛售，Klarna特意发了个声明：所有想卖股票的大股东必须先向美国证券交易委员会递上报告。他们3月7日还特意补充了一句：“直到现在为止，公司里面还没人申请过呢。” 虽说有分析师担心信贷质量、监管还有利润率这些问题还会让人抛售股票，但美国银行的一份报告却有不一样的看法。他们觉得经过这几年的大幅跌价，那些想快进快出的短线资金基本上都跑光了。像红杉资本、General Atlantic、DST还有Dragoneer这些长期投资人看重的是长久的价值创造，而不是一下子套现走人，所以短期内不大可能会卖。贝恩资本的一位合伙人Matt Harris就说得很直接：“这些长线投资者看问题的角度跟短线不一样，没有人会一解禁就立刻把手里的货给清了。” 他还提到，那些大股东们可以通过别的独立持股平台接着把股份留在手里。Klarna搞的这种多重股权结构其实挺巧妙的，让包括CEO Sebastian Siemiatkowski在内的一帮核心股东还能牢牢掌控大局。听说Siemiatkowski以后打算把更多心思花在美国市场上，上周他还跑去参加了摩根士丹利在旧金山搞的TMT会议呢。 从“先买后付”变成银行转型的Klarna现在正忙着推它那个长期贷款产品——“Fair Financing”。不过这一转还真不容易赚钱，因为公司得先把坏账准备金给备好了，而利息收入还得等上好一阵子才能到手。这一来二去的，Klarna的资产负债表看着越来越像传统银行了，跟它当初靠“先买后付”打响名号的路子越走越远。Harris就觉得挺头疼的：“业务从短期变成了长期贷款，沟通起来确实挺难办的。” 他表示虽然这个战略的方向不错，“但毫无疑问的是，在转型期间公司的业绩表现会变得更加难看。” 为了把这事儿讲清楚给投资人听，Klarna已经在官网的投资者关系页面上放了一段视频叫“Klarna mythbusters”。到现在为止Klarna也还没对这事儿做出回应呢。