MSCI研究所刚出了第四季度的全球转型融资报告，足足有17页。咱们看看这份报告里说了啥： 首先是物理气候风险。报告拿2026年美加墨世界杯的16个场馆开刀，用MSCI的地理空间智能工具，把每个场馆的风险都画了出来。结果发现这些场馆暴露的风险还挺不一样的。比如AT&T体育场最怕热浪，SoFi体育场容易被暴雨引发洪水淹了，还有雷电也得防着点。至于林肯金融球场，得注意地面沉降这种慢慢磨人的慢性风险。这种具体到位置的风险画像，对评估那些基础设施的长期价值挺有参考价值。 接着聊聊科技巨头的“绿电”核算。亚马逊、Alphabet这些公司为了抵消外购电力（也就是范围2排放），通常会签购电协议来做抵消。现在他们的报告里显示碳排放挺低的。不过现在有个新情况：温室气体协议标准制定机构出了个新规提案，要求范围2排放的报告必须跟实际用电的时间和地点更紧密挂钩。要是这个新规通过了，那些电力消耗大的数据中心公司，报表可就要大改了。 债券市场那边也挺有意思。报告里把银行常用的“能源供应比率”用到了债券投资组合分析上。结果发现不同指数的融资结构差异很大。比如那个MSCI美国投资级巴黎协定一致公司债券指数代表的组合很激进，每给化石燃料能源融资1美元，就会同时给低碳能源融资2.57美元。反观那个MSCI新兴市场公司债券指数代表的组合就保守得多了，这个比率只有0.03美元。这说明新兴市场那边融资的钱还是主要流进了化石燃料领域。 企业买碳信用的需求今年还在涨。2025年全年一共注销了2.02亿吨二氧化碳当量的碳信用，这是自2021年以来的最高纪录了。第四季度的注销量有5400万吨，环比涨了32%。像壳牌这样的能源巨头去年注销了1040万吨碳信用，已经连续三年是全球最大买家了。 再来看看企业定的气候目标和实际减排情况。截至2025年底，差不多五分之一（19%）的上市公司有科学碳目标倡议（SBTi）验证过的目标，比去年多了14%。也有差不多三分之一（32%）的公司设立了净零排放目标。在信息披露上做得也还不错，79%的公司披露了范围1和/或范围2的排放信息，超过一半（56%）的公司开始披露范围3的排放了。但就算披露和目标定得再漂亮，照目前这个排放趋势看，本世纪末全球升温可能还得达到3°C，这跟巴黎协定定下的目标还是差得远呢。 总的来说这张图挺复杂的：一方面基金表现回暖、融资工具创新、大家抢着买碳信用；另一方面资产面临的风险越来越大、高排放行业转得还是慢。钱往哪边走，现在就是这转型能不能成功的关键砝码了。