大家记得吗，2025年春天小米风光无限，雷总凭借SU7和手机高端化赚足了眼球。当时股价飞得快，还坐着火箭冲了一把，谁能想到一年就变了天呢。这就是从风光无限到集体看空的过程。现在，港股小米股价跌到32港元了，比去年9月的高点60港元少了46.67%，几乎被拦腰斩断。3月4日，国际投行杰富瑞把目标价砍到了30.45港元；华泰证券跟着把目标价也下调了；摩根大通的报告指出，智能手机业务和汽车业务都不太景气。 为什么大家都不看好小米？摩根大通分析说，智能手机受到两方面挤压：一边是国产手机集体涨价，背后是AI算力引发的“成本海啸”，DRAM和NAND闪存价格涨了80%到100%。这意味着手机物料成本里存储芯片占比从10%到15%飙升到30%。另一边是华为在高端市场搞事，Mate系列切入了小米数字系列的核心价位段（4000到6000元），竞争太激烈。预计小米手机毛利率在2026年中期可能跌到8%到9%，接近历史低位。 再说汽车业务，原本势头很猛。但今年2月交付了超20000台，虽然因为春节还算说得过去；可对比1月份的超39000台和之前月月超4万的情况，这就是明显下滑了。摩根大通还提到主力车型的等待时间从30多周缩到了15到17周，这是需求放缓的信号。 除了内部问题，外围环境也不太好：美联储降息预期后移导致美债收益率走高、美元走强，离岸市场中资科技股遭外资减持；全球避险情绪升温资金转向油气、银行等高股息防御性板块。港股流动性收紧科技板块整体承压。最近恒生科技股都在跌。 好在雷总还是挺乐观的！两会开幕那天他还开心地拉着何小鹏和姚劲波合影呢。只能说大佬果然是大佬！ 最后想问大家一句：大家今年还等着买小米YU9吗？