春节眼看就到了，市场对资金面的紧张感越来越重。1月26号这天，央行搞了个1505亿元的7天逆回购，给了1.40%的利息，这个利率跟之前一样。因为当天正好有2000亿元1年期的MLF到期，加上1583亿元的7天逆回购也到日子了，央行这一收一放，资金总共回流了2078亿元。 你看这一周的公开市场操作，压力其实挺大的。Wind的数据显示，1月26号到30号这五天，到期的逆回购总额有11810亿元。再加上头几天那些MLF要回来的钱，自然形成的资金回笼压力一下子超过了1.3万亿元。 好在央行早就有应对的办法。早在1月23号，他们就操作了9000亿元的MLF，把当月要到期的钱给对冲掉了，最后还净投进去7000亿元。再算上这个月通过买断式逆回购投进去的3000亿元，这个月中期总共投放了1万亿元。这么大手大脚地投钱，力度和节奏都比往常大多了。 中信证券的明明觉得，这就是为了照顾春节前后市场缺钱的情况。他说这是为了防止春节前财政、信贷还有季节性因素叠加起来把资金面搞得太紧。东方金诚的王青也觉得这些因素凑一块儿，资金面确实有可能阶段性地变紧，央行提前动手把预期稳住了。 效果马上就看出来了。虽然26号是净回笼的日子，但DR001和DR007这两个货币市场利率开盘都往下走了，分别报1.3%和1.4%。这说明银行间体系的短期钱还是很多的，大家的心情也挺平和。 除了单纯的给钱，央行现在更看重怎么让钱变得更好用、更便宜。最近他们把支农支小、科技创新这些再贷款的利率往下调了，额度也增加了。同时在调控短端利率的时候也更细致了。 人民银行的副行长邹澜前不久说过，要把隔夜利率控制在政策利率附近转悠。大家都觉得这是在把短端利率的目光往前挪到隔夜这个更敏感的点上。其实从2025年一季度开始，央行在报告里就爱拿DR001跟7天逆回购的利率做对比分析了。业内人士普遍觉得DR001的地位变重了。 国泰海通证券分析说这是利率走廊体系完善的一部分。以后有了更清楚的走廊和更多工具帮忙，短端的钱应该会一直够用还稍微宽松点。 有人觉得结构性工具降价加上短端调控精细了，就能让金融活水更准、更高效地流向那些政策支持的地方，达到总量稳定、结构优化的效果。 除了真金白银地给钱和创新工具，央行还说了以后还能有降准降息的空间。行长潘功胜在采访里说了今年还能降准降息，副行长邹澜也表示要灵活把握力度节奏。大家都听出来这是说货币政策会继续稳当偏宽松。 从时间点看，既然1月的MLF已经净投放了一大笔钱，春节前马上降准的紧迫性就没那么大了。招联的董希淼说这次投放之后短期降准的必要性降低了。不过他也指出降准这种深度宽松的信号还是个重要的储备工具。 机构们还挺看好接下来的货币政策。王青预计2026年央行可能会搞1到2次降准，每次幅度大概0.5到1个百分点；降息也可能有2次左右，大概降20到30个基点。 明明觉得以前再贷款利率下调之后总量降息的空间就打开了。等一季度定存大量到期银行息差压力小了点，政策利率调降的时机应该就在二季度。 向家莹 经济参考报