英国的安迪·霍尔丹写了篇文章，说地缘冲突让全球经济又掉到滞胀的泥潭里。 参考消息网3月17日转了英国《金融时报》网站3月15日的报道，标题是《特朗普“震慑与战争”令本次危机不同以往》。 自从美国和以色列上个月去打了伊朗，经济和金融市场就像惊弓之鸟一样乱成一团。这次的地震中心就是能源，霍尔木兹海峡实际上被封锁了，全球石油供应少了五分之一，大概每天少2000万桶。这导致油价天天乱跳，各国还大量放战略石油储备，这在历史上都是没见过的。 为了搞懂这事儿的影响，分析师们一直在翻旧账，找以前类似的危机对照看看。不过有个更切近的例子值得注意，既教了我们道理，也多少让我们心里有了底。大概一年前，美国把“解放日”关税这事儿一搞出来，全世界也是吓得不轻。当时和现在一样，祸根都在总统身上。 当时的情况和现在也挺像：资产价格猛跌、金价大涨、大家都不敢冒险、经济增长预测下调、美国衰退的概率暴增。但后来的事儿也挺让人意外的：到了2025年年底，全球股价比年初涨了近20%。全年经济增长也比预想的好。本来大家都怕要衰退了，结果美国经济反而红红火火的。到了年底，严重的金融动荡就被科技股、私人信贷和杠杆贷款里的泡沫给顶回去了。 为什么会出现这种反转？简单点说就是高科技浪潮把关税那波冲击给淹了，带动了风险偏好和经济增长。这就引出个问题：历史会不会重演？2026年会不会就只是2025年的升级版？这次的不一样就是——这次震撼和战争留下的伤口会比去年更深更持久。 2025年的时候通胀压力本来在减小，央行能降息来缓和关税对需求的打击。但这回能源价格反弹了，这招不灵了。欧元区和英国的加息预期已经被市场算进去了，美国短期内也没松口的意思。 其实金融市场最担心的是冲突结束后通胀还会压着不退。再加上防务开支增加带来的财政压力越来越大，这就导致长期债券的收益率在上升——和2025年完全不一样。全收益率曲线紧缩了，全球需求就得被进一步挤压。 而且这种紧缩不光是“安全”利率的事儿。过去几周避险情绪来了很多资产里都有泡沫比如AI股票和加密货币相关的那些它们还暴露了承销标准和估值的漏洞盲目乐观的时代彻底没了海湾国家也是靠“安全”的承诺吸引人才和资本现在避风港的地位也不保了 另一边西方家里也不太平在美国和英国失业的人越来越多消费者心里发慌这让很多家庭财务状况不稳本来从2022年开始生活成本就涨了20%现在还要加上能源带来的另一次巨大冲击科技能不能像2025年那样救场？AI是目前为止最耗电的技术能源又贵又不稳科技增长的快车说不定得歇一歇——这可是全球经济最强劲的发动机啊 所以看来看去这些都是强有力的滞胀诱因去年的科技和关税起到了缓冲作用今年的这俩因素撞车了冲突扩大了局势升级了所以动荡会加剧而不是稳定经济上、金融上、财政上、政治上全是这样所以说这次真的不一样。