城堡证券的Scott Rubner认为，美股这次反弹其实是空头被迫平仓带来的机会。他指出市场上积累了大量基于规则而非客户意愿的空头头寸，这使得只要中东紧张局势一缓和，这些头寸就会迅速反转。他提到了几个关键的时间点和数据：比如从1928年起4月通常是标普500表现第二好的月份，而在他看来，目前的大部分风险已经反映在价格里了。鲁布纳把这个情况形容为一个巨大的“空头资金池”，因为近几周ETF交易量飙升至历史高位，占比通常在35%左右，最高时接近47%。周一特朗普承诺暂缓对伊朗动武后美股大涨，这也佐证了他的观点。 Rubner分析了机构和散户的反应。他提到许多对冲基金并没有卖掉核心股票，而是通过大举做空ETF来对冲风险。城堡证券的数据显示这些策略基金一直跟着市场方向走而不是基本面。他举了个例子：当标普500跌破200日均线后，商品交易顾问（CTA）和波动率目标策略基金就削减了指数敞口，导致跌势放大。虽然Rubner说反弹的要素都具备了但还没被激活，但他认为如果全球紧张局势降温，潜在涨幅会非常高效。 2026年初市场资金转向了国际市场和周期性行业，但Rubner觉得接下来资金可能会重新流回美国股市和大盘科技股中。他提到散户在这次波动中非常韧性，基本没有出现恐慌性抛售的情况。比如从伊朗冲突开始以来，散户只有三天录得净卖出。但他也指出了情绪指标在恶化，散户风险偏好大幅下降反映出个人投资者变得谨慎起来。 Scott Rubner还提到了一个历史数据：1928年以来4月一直是标普500表现第二好的月份。他认为即使全球紧张局势持续下去，大部分风险已经反映在价格里了。所以他觉得这种局面使市场对下一个利好催化剂高度敏感。 Rubner在2月份曾经对美股看空并被证明是正确的——当月标普500暴跌超过2%。不过由于市场情绪负面加上季节性因素和散户资金韧性，他在3月初撤回了这一预测。 这次反弹主要是由对冲基金和系统性策略基金带动的买盘支撑起来的。Rubner指出这些机构之前一直在激进减杠杆并打算增量买入资产以对冲下行风险。 城堡证券的波动率控制模型已经把股票敞口削减了20%以上。他提到波动率控制模型是把它的股票敞口削减了超过20%。