世界黄金协会1月29日发布的2025年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球金饰需求明显转弱，全年金饰总需求降至1542吨，同比下降18%，为近五年来最低；其中第四季度需求441吨，创历年四季度最低；中国大陆市场降幅更为突出，全年金饰需求360吨，同比下降25%，降至15年来低点；第四季度需求82吨，同比下降23%，为自2007年以来最弱的四季度表现，较十年均值低48%。消费端承压的同时，中国金条金币投资需求在2025年首次超过金饰需求，显示黄金消费与配置行为正在发生结构性变化。 一、问题：金饰需求下滑与消费结构转变并存 数据显示，金饰需求收缩具有全球性，但中国市场在同比降幅、季度波动以及与历史均值的偏离程度上更为显著。，市场并非单纯“降温”，而是出现两条并行趋势：一上，部分消费者推迟或减少新增购买；另一方面，围绕价格门槛、工艺溢价与情绪价值的产品分层更清晰，轻量化产品、以旧换新以及部分高端工艺品类仍保持一定韧性。 二、原因：高金价、预期走弱与税制变化共同抑制需求 报告指出，2025年国际金价全年多次刷新历史纪录，高价直接抬升金饰购置成本，挤压居民可选消费空间，也强化了“再等等看”的观望情绪。除价格因素外，国内经济不确定性与地缘政治紧张加剧，推动家庭风险偏好下降，消费决策更趋谨慎，金饰等可选消费品受到更直接影响。 值得关注的是，2025年11月起实施的黄金增值税新政对市场带来额外扰动。业内人士认为，税负变化推高了终端价格与渠道成本，削弱金饰的性价比优势，也促使部分以保值为目的的消费者转向金条金币等投资类产品。在高金价周期中，金饰消费与黄金投资之间的替代效应更增强。 三、影响：零售端承压、行业分化加速，投资需求对冲消费下滑 需求收缩首先体现在零售端的销量与周转效率，门店经营更依赖结构性产品与服务创新。其次，品类分化加快：面向大众的轻量化、工费与价格更透明的产品更易被接受；同时，工艺更复杂、设计主题更明确的高端产品仍能凭借文化审美与工艺溢价维持需求，显示高端消费的韧性。再次，消费者行为更趋“资产化”：在金价高位运行背景下，黄金更多被视为配置工具，金条金币需求上升在一定程度上对冲了金饰需求下滑，也推动黄金需求从“装饰属性”向“配置属性”倾斜。 四、对策：供给端以产品创新与服务升级对冲价格约束 在高金价环境下，提升可负担性是稳住需求的关键。报告提到，轻量化硬足金饰品因单件价格更易接受、兼顾佩戴与一定保值属性，受到年轻消费者青睐，成为零售端的重要利润来源。2025年11月世界黄金协会在深圳举办硬足金品鉴会，也反映出行业对该增量方向的关注。 与此同时，高端化并非没有空间。古法金饰等强调工艺、文化叙事与设计感的产品需求相对稳定，说明在消费分层背景下，仍有部分人群愿意为差异化与审美价值付费。 此外，“以旧换新”在2025年成为缓解购买力约束的重要方式之一。通过旧金折抵、工费优化与款式更新，消费者以更可控的边际成本实现更新换代，既有助于维持购买活跃度，也推动行业向服务化、精细化运营转型。对企业而言，完善回收与质检体系、做到定价透明与流程规范，将有助于提升消费者信任与复购。 五、前景：2026年或现阶段性底部，走势取决于金价节奏与信心修复 展望2026年，报告认为购买力不足仍可能是制约金饰需求的主要因素，税收新政的影响也或将延续。但若金价涨幅较2025年更为温和，同时宏观政策支持带动市场信心改善、居民可支配收入回升，中国金饰需求可能在2026年形成阶段性底部，全年走势大概率趋于平稳。 从行业角度看，随着金饰领域逐步消化前期产能，行业整合仍可能继续。硬足金等轻量化产品预计保持相对优势；围绕传统文化、节庆情绪与个性化表达的主题设计及高端工艺，有望进一步吸引年轻消费群体。在需求趋稳的情形下，竞争焦点将更多转向品牌力、渠道效率、供应链响应速度与合规经营能力。
黄金市场的周期性波动，折射出中国消费结构的深层变化；在传统消费动能走弱的同时，产品创新与细分市场开拓正在重塑行业生态。这场由价格、政策与需求共同推动的转型，既考验企业的应变能力，也为观察中国消费升级路径提供了现实样本。未来市场能否回暖，仍将取决于供给侧调整与消费信心修复的联合推进。