中保保险资产登记交易系统有限公司最新数据显示，2025年保险资管资产支持计划市场出现明显调整。全年共有15家保险资管机构登记96只产品，登记规模合计3625.14亿元，较上年同期下降13%。这个变化表明，保险资管行业正从高速扩张转向更稳健的运行节奏。 保险资管资产支持计划，是指保险资管机构等专业管理机构以基础资产产生的现金流作为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动，业内通称“保险版ABS”。该业务过去几年增长较快，但近期增速明显放缓：2024年登记规模同比下降8.9%，2025年降幅深入扩大至13%，登记数量、参与机构和规模均较上年收缩。 对于规模回调的原因，业内专家认为主要来自三方面。首先是利率环境变化。资产支持计划的风险收益特征更接近固定收益产品，利率下行背景下，其收益率中枢随之走低，降低了保险资金的配置意愿。其次是市场仍在修复，能够提供稳定现金流、且收益与风险溢价匹配的优质项目供给不足，限制了新增规模。第三是基础资产结构变化。近年来底层资产逐步转向消费金融、小微贷款等“小额分散”类资产，单笔规模较小，虽带动项目数量增加，但整体规模扩张速度放缓。 从市场参与情况看，光大永明资产管理股份有限公司以705.5亿元的登记规模位居首位，民生通惠资产管理有限公司则以15只产品数量领先，显示头部保险资管机构在该领域仍保持竞争优势。 更值得关注的是底层资产结构的变化。中诚信国际信用评级有限责任公司研究报告显示，保险资管资产支持计划的基础资产类型正在发生明显转向。2019年融资租赁类资产占比最高，而2025年前三个季度，小微贷款登记规模升至首位，占比由2024年同期的67.86%提升至82.98%。消费金融及小微贷款类资产因期限短、收益率相对较高、类型更丰富等特点，正成为保险资金的重要配置方向。 这一调整表明了保险资管机构的主动适应。在传统基建与不动产等优质资产供给收窄的背景下，机构通过拓宽底层资产范围、加大对消费金融和小微贷款领域的配置，一上分散风险、提升收益弹性，另一方面也更贴近实体经济的融资需求，推动产品结构更趋多元。 展望未来，业内人士认为保险资管资产支持计划将呈现新的发展特征。短期来看，受经济周期与利率环境影响，规模增长或将保持温和。长期来看，资产支持计划的核心在于将非标资产整合为标准化产品，预计更多产品将向交易所交易拓展，同时管理费率可能继续下行。 另外，业务方向将更为清晰。资产支持计划有望在规范中推进，底层资产类型将更贴合国家战略，持续向绿色金融、科技创新、普惠金融及新消费等领域延伸，形成“小而精”与“大而优”并存的格局。保险资管机构也将加大金融科技在资产筛选与风控中的应用，探索与REITs等市场的联动，提升产品流动性与市场吸引力。
在金融供给侧结构性改革持续推进的背景下，保险资管资产支持计划的波动，折射出资管行业在转型中的压力与机会。短期规模回调并不改变长期发展趋势。随着资产端与资金端匹配度提升、科技手段深入应用，该市场有望在支持专精特新企业、绿色低碳发展等国家战略中起到更重要作用。如何在风险管控与收益目标、标准化与差异化需求之间取得平衡，将成为下一阶段健康发展的关键。