在3月份的投资里，咱们得把内外两个层面的变数都给吃透。市场内部的变数主要是两会这块。虽然今年总量政策的预期不算太高，但只要有亮眼的产业政策出来，还是能撑着大盘不怎么大起大落。大家其实更期待“十五五”规划里的那些新东西。要是有超预期的说法，或者相关的利好催化出来，这些主题板块肯定会有不错的表现。 外部呢，美伊冲突一下子把局面搞得紧张起来了。美军直接出手部署了大军，中东那边已经是“白热化”了。后面的关键在于伊朗政权稳不稳、会不会有啥过渡情况。不过因为A股有自己的一套运行逻辑，咱们觉得这事儿对指数的影响没欧美那么大。主要也就是让大家的风险偏好受点惊吓，内部板块分化一下。短期来看，资源品价格可能要涨，高位板块也会因为避险情绪变得更贵。不过月末特朗普来访问是个好消息，说明双方还在保持沟通。这对稳定外部环境的预期很有帮助。 至于怎么配票子，还是得兼顾这两个方面。 AI和泛 AI领域还是长期的主心骨。国产模型做得挺好的，把便宜的 token 给送到国外也是个趋势。大家的关注点现在都转移到了“能源底座”这块上了，新基建的需求也在升温。我建议多盯着电力建设、国产算力这些“硬科技”板块。 顺周期品种也有戏。最近顺周期表现不错，景气复苏加上通胀的逻辑在推动。随着 HALO 交易热度不减，资源能源的通胀逻辑会更强。加上地缘政治事件一催化，油价可能还要涨一波。我觉得 3 月份的“通胀线”还能接着走。 政策方面，两会的结构性亮点就在扩内需和新质生产力上。2026年扩内需是个重点任务，消费升级和稳地产会一起发力。两会很可能会在这方面下功夫。新质生产力里商业航天和 AI 应用值得关注。在人工智能+行动的指引下，政策会更落地。两会可能会进一步明确 AI 赋能实体经济的方向，把场景开放得更快点。 分析师芦哲、陈刚、曾朵红、张良卫、袁理、陈海进、苏铖、黄细里、周尔双都有参与了这次的分析。（分析师 芦哲、陈刚、曾朵红、张良卫、袁理、陈海进、苏铖、黄细里、周尔双）