3月16日，华通白银网传来消息，贵金属这周一直在跌，主要原因是中东那边局势闹得厉害，把油价给推高了，美元指数冲到了100，美债的实际利率也上去了。这一来二去，市场对今年降息次数的预期就只剩不到1次了，本来打算降息的节奏也被拖后了。不过目前市场还没到恐慌的时候，大家都觉得高油价可能只是个短期问题，美股虽然在跌，但跌得不算急。投资者们都盯着那个200日均线的支撑位，要是跌穿了，大家的情绪肯定会变。 地缘政治这边可没闲着。特朗普说美军已经狠狠地轰炸了伊朗那个叫哈尔克岛的石油出口枢纽，还放话只要需要战争就接着打；五角大楼也立马派驻日“准航母”和海军陆战队去中东增援了。有三个美国官员透露，国防部长赫格塞思已经点头同意了美军中央司令部的请求，要派一个两栖戒备群过去。这队伍一般都带着好几艘军舰和5000名海军陆战队员。 基金持仓情况也看出来了，上周全球最大的黄金ETF——SPDR少了1.76吨，现在只有1071.56吨了；白银那边的iShares也缩水了301.4吨，只剩15460.2吨。 现在贵金属市场的买卖就绕不开中东打仗、油价上涨带来的通胀压力、美联储不想降息或者把降息往后推这些事。这次中东乱起来的时候，黄金没像以前那样涨起来避险，反倒跟紧张局势有点背道而驰。 这背后有几个原因：首先是能源冲击把美联储的政策预期给逆转了，实际利率高企让黄金没法好好估值。霍尔木兹海峡那边一紧张油价就上去了，直接挡着通胀往下走的路，也就让美联储觉得今年降息没戏了。美债收益率和美元指数一涨，实际利率抬高对没有利息的黄金就是个打击。 其次是美元这会儿的避险功能更厉害。美元既能躲风险又能方便流动，前阵子它弱势的时候给了反弹的空间，现在货币政策又转鹰派了。美元一反弹就把黄金的避险资金给抢走了，形成了“美元涨、黄金跌”的局面。 最后是流动性管理和打仗花钱触发了抛售。俄罗斯央行为了补财政窟窿把黄金卖了；波兰央行为了搞国防计划也卖掉了一部分。高油价还让一些新兴市场的贸易赤字和外汇压力变大了，金融市场一乱资金就变得紧张了。本来想靠黄金避险的人这时候反而把黄金卖了变现。 总之这回的地缘冲突通过“通胀-利率-流动性”这条线，把以前那些压制黄金的因素给激活了，让它暂时不按避险资产的老路子来定价。接下来的一个星期是各国央行开会的密集期，大家得盯着周四凌晨美联储的3月FOMC会议。这次会议会把经济预测表和点阵图放出来看一下美联储对通胀、经济和未来政策的看法。还有鲍威尔任期快到5月底了，他会不会继续当理事？他对政治压力和地缘风险是怎么回应的？这些也都值得关注。 我们策略上还是看多贵金属的，把这次回调看成是一个中长期布局的好机会。伦敦那边看看5000的支撑位能不能稳住劲儿；伦敦银支撑位在80左右；强支撑在70到72之间。风险方面得防着中东局势再恶化导致通胀变高影响货币政策或者因为怕衰退引发抛售压力等等情况。