2026年伊始,得润电子、金通灵等上市公司相继被实施风险警示,再次将资本市场违法违规行为推向公众视野。
刚刚过去的2025年,A股市场掀起了一场力度空前的监管风暴。
一、违法违规案件集中爆发 据统计,2025年全年共有87家A股上市公司被立案调查,超过200名相关责任人被追责。
其中,38家为ST类公司,占比超过四成,信息披露违规成为立案的主要原因。
从行业分布看,硬件制造、机械、软件服务等领域问题较为集中。
年末收官阶段,立案案件仍在密集曝光。
铂力特、启迪设计等公司因涉嫌信息披露违法违规被查,ST熊猫、ST长园等此前已披星戴帽的企业同样难逃监管利剑。
截至年底,38家公司的立案调查已完成,另有49家仍在调查进程中。
财务造假问题尤为突出。
得润电子在两年半时间内虚构回款累计超过5亿元,导致多份财务报告存在虚假记载,公司及相关责任人被罚没逾2000万元。
ST东通被查明连续四年虚增收入和利润,2019年至2022年累计虚增收入4.32亿元、利润3.14亿元,遭罚款2.29亿元。
更为严重的是,部分企业财务造假时间跨度长、金额触目惊心。
ST高鸿在2015年至2023年九年间累计虚增营收近200亿元,公司及相关责任人被合计处罚1.6亿元。
东旭集团及旗下东旭光电在2015年至2019年期间,通过虚构业务等方式累计虚增收入478亿元、利润总额超130亿元,该案涉及43名责任主体,合计被罚17亿元,19名主要责任人被采取五年以上直至终身市场禁入措施。
二、监管执法力度空前加大 这轮监管风暴的形成并非偶然。
自2024年新国九条发布以来,监管部门持续释放从严监管信号,对资本市场违法违规行为保持高压态势。
2025年的执法实践,正是这一监管理念的集中体现。
从处罚力度看,千万元级别罚单频现,亿元级重罚也屡有出现。
除经济处罚外,对相关责任人的市场禁入措施同步跟进,形成了经济制裁与行业禁入相结合的立体惩戒体系。
这种全方位的追责机制,大幅提升了违法违规成本。
从执法效率看,立案、调查、处罚各环节衔接更加紧密。
2025年已有38家公司完成调查并出具处罚结果,执法效率明显提升,对市场形成了更强的震慑作用。
三、退市机制发挥关键作用 严监管的另一重要体现是退市常态化。
2025年,共有29家A股公司退市,其中退市苏吴、退市锦港、普利退、退市卓朗等属于重大违法强制退市。
值得关注的是,部分公司虽触及重大违法退市标准,但因先行触及其他退市条件而离场。
退市机制的有效运转,打破了以往"只进不出"的市场格局,让劣质企业无处藏身。
这不仅净化了市场生态,也向投资者传递了明确信号:违法违规企业终将付出代价。
四、深层次原因值得反思 上市公司违法违规现象集中暴露,折射出多方面深层问题。
部分企业内部治理失效,管理层为维持股价、满足业绩承诺不惜铤而走险;部分中介机构未能有效履行把关职责,专业性和独立性存在缺失;信息披露制度执行不到位,透明度不足给造假留下空间。
从宏观层面看,这也反映出资本市场法治建设仍需持续深化,违法成本长期偏低的状况正在改变但仍需巩固。
五、展望未来发展方向 中国政法大学商学院副教授胡历芳指出,2025年资本市场监管更趋严格,体现了新国九条以来监管部门一以贯之的严监管思路。
这一趋势预计将在2026年及今后延续。
强化监管执法只是手段,目标是构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
未来,监管部门料将继续完善制度建设,提升执法效能,同时推动上市公司完善治理结构,强化中介机构责任,形成市场各方共同维护市场秩序的良好格局。
对投资者而言,严监管环境下,价值投资理念将更加凸显,市场定价效率有望提升,长期来看有利于保护投资者合法权益,增强市场信心。
资本市场的健康运行离不开法治化、市场化的监管护航。
2025年的A股监管风暴，既是肃清历史积弊的必然之举，也是夯实资本市场高质量发展基础的必经之路。
未来，唯有持续完善制度供给、强化执法威慑，方能真正实现“良币驱逐劣币”，让投资者共享中国经济转型升级的红利。