问题——如何让投资者“真正赚到钱” 近年来，资本市场波动加剧，产品净值起伏与投资者频繁交易之间形成了明显的“负反馈”：市场越波动，情绪越紧张；情绪越紧张，越容易追涨杀跌，最终收益难以沉淀。多位业内人士指出，金融服务的关键不于短期排名有多亮眼，而在于长期收益能否被投资者稳定拿到。围绕此痛点，FOF等组合型产品尝试通过更清晰的基准约束、更完善的风控体系和更稳定的收益来源，提升投资者的持有体验与获得感。 原因——以“强基准”约束风险边界，以稳定方法论对抗风格漂移 兴证全球基金FOF基金经理刘潇将管理框架概括为：先确定具有长期投资价值的“强基准”，再在基准之上追求可持续、可复制的稳健增强。在他看来，基准不仅是业绩对照，更是风险边界和投资纪律的锚。锚定基准，有助于在宏观扰动与风格切换中保持组合结构相对稳定，避免为追逐短期热点而反复推倒重来。 在基金遴选上，他更强调“风格与方法论的连续性”。无论偏价值还是偏成长，都要求基金经理的决策框架稳定，持仓与业绩表现能够相互印证，重点防范因风格漂移带来的风险暴露失真。相应地，组合换手维持在较低水平，主要在三类情况下调整：标的涨幅明显脱离基本面并呈现高估、核心管理人发生变更、投资风格出现实质性变化。业内分析认为，这种以“少而精、稳而久”为导向的管理方式，更符合养老与稳健型资金对回撤控制和收益可持续性的需求。 影响——多元收益来源降低单一市场依赖，改善持有期体验 从组合管理实践看，“稳健增强”需要同时兼顾收益与波动控制：其一，优选基金贡献的“基础超额”构成FOF的核心竞争力；其二，多资产配置通过引入黄金、海外债券、可转债等资产，提升组合在不同宏观环境下的适应性；其三，定增、大宗交易、折价套利等工具可在一定程度上提供与传统股债对应的性较低的收益补充，增强绝对收益特征；其四，在关键时点进行适度主动偏离，用于把握胜率更高的阶段性机会，但前提是有明确的基本面或行为金融信号支撑。 以港股配置为例，刘潇曾在特定阶段提升港股权重，依据并非单一估值指标，而是对上市公司回购等微观行为的跟踪判断。市场人士认为，回购往往反映企业对自身价值的判断，以及现金流与资本配置取向；在低估阶段回购意愿增强并不罕见。当回购由个体行为扩展为更广泛的行业或市场现象时，常意味着资产定价进入再平衡区间。基于此类“行为信号”进行配置，有助于在不削弱纪律性的前提下提升组合的赔率。 对策——从“收益展示”转向“收益落袋”，构建可持续的产品与服务体系 业内普遍认为，净值曲线短期好看，并不等同于投资者最终收益。面向居民财富管理与养老资金等长期需求，产品策略更应关注三上：一是用清晰基准和风险预算管理约束回撤，减少不必要的波动；二是通过多资产、多策略分散风险，降低对单一风格、单一市场的依赖；三是强化对基金经理风格稳定性、投资纪律与决策框架的长期评估，避免组合市场噪声中频繁切换，增加交易摩擦成本。 同时，服务端也需与产品端配合。通过更透明的基准解释、更明确的持有期管理以及更一致的风险提示，帮助投资者建立合理收益预期和更有纪律的持有方式，减少情绪驱动下的“高买低卖”。 前景——储蓄累积与风险偏好修复或带来价值资产再定价机会 对于后续市场环境，刘潇关注居民储蓄行为的累积效应。他认为，在缺乏明确投资方向的阶段，储蓄上升往往具有惯性；但随着存款持续累积形成现金“安全垫”，居民在心理与资金层面的风险承受能力可能边际改善，资产配置需求有望逐步修复。叠加部分权益资产在盈利预期、分红回购、估值结构各上出现积极变化，价值资产的性价比与赔率或更具吸引力。 市场人士指出，价值重估并非线性过程，仍需关注宏观增长预期、企业盈利质量、外部环境扰动与流动性变化等因素。总体来看，以“强基准”为底盘、以多元收益为支撑、以纪律化风控为约束的稳健增强思路，有望在不确定性较高的阶段为长期资金提供更可持续的回报路径。
推动中长期资金入市、发展养老金融并提升居民财富管理体验，关键在于建立一套可理解、可坚持、可验证的投资框架。“强基准”提供方向与边界——多资产与多策略增强韧性——低换手与风险约束则让收益更有机会转化为投资者可兑现的回报。在波动成为常态的市场环境中，坚持长期视角、重视持有体验与投资纪律，或许更有利于穿越周期。