咱们把时间倒回到2026年的1月5日至6日，在那届央行工作会议上，大家伙儿定下了调子，得用适度宽松的货币政策来干活。这就意味着，像降准降息这类老办法还是得继续用。后来到了1月15日，央行又给市场放了个大招，搞了一揽子结构性的政策。虽说那会儿有不少人觉得降准的紧迫性没那么强了，但其实降准这事儿在2026年的政策工具箱里头还是个重要的储备工具。咱再把时间拨到2月3日，央行在那天说，为了让银行体系的钱袋子鼓鼓的，打算在2月4日动手搞点事儿。他们准备拿8000亿来搞买断式逆回购，这招以前也用过。 这笔钱锁定的是3个月的期限，就是俗称的91天。您看啊，到了2月还有7000亿的3个月期买断式逆回购要到期呢。这就意味着如果央行在2月4日把这8000亿放下去，那其实就是在原来的基础上加量了。算下来大概多放了1000亿，这可是近四个月以来3个月期买断式逆回购头一回加量续作。东方金诚的首席宏观分析师王青分析了一下这背后的门道。他说主要是因为要保障重点领域的重大项目有钱用，还要巩固经济回升向好的势头。 再说个数据，2026年新增地方政府债务的限额已经提前下达了。哪怕到了2月春节长假来了，政府债券还是得发一波。而且早在2025年10月5000亿的新型政策性金融工具投放完了之后，带动了今年一季度配套贷款大规模投放。这些资金面上的动作都会让钱变紧。王青认为央行既然选择了买断式逆回购这种方式向银行体系注入中期流动性，就是想让节前的资金面保持稳定和充裕。 这既帮了政府债券发行的忙，也能引导金融机构多放点贷出去。同时也释放了个信号：数量型的政策工具还要继续使劲干，货币政策这态度还是支持性的。至于最近降准的可能性嘛，因为2月的3个月期买断式逆回购加量了，这就意味着短期内降准的可能性进一步变小了。王青还预计接下来央行会把MLF和买断式逆回购这两样工具综合着用。 除了这次的8000亿之外，2月还有5000亿的6个月期买断式逆回购和3000亿的MLF要到期。估计央行都会搞点加量续作。之前在1月MLF实现了大额净投放后，市场上大多觉得春节前降准的紧迫性没那么大了。不过招联的首席研究员董希淼有个看法不一样。他觉得降准依然是2026年政策工具箱里的重要储备工具。中国人民银行行长潘功胜以前也说了，在总量政策方面会灵活高效运用降准降息等多种工具来保持流动性充裕。 他当时还特别点明说“今年降准降息还有一定的空间”。咱们回头看这一连串操作就会发现：为了应对潜在的流动性收紧态势（比如上述那些带来收紧效应的原因），央行一直在持续向市场注入中期流动性。这让节前的资金面处于较为稳定的充裕状态（“基本上没事”）。在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时（“两手都要抓”），也在释放数量型政策工具持续加力的信号（“不停地推”），显示货币政策延续支持性立场（“这态度很坚定”）。