棕榈油这波“涨”声背后藏着不少暗礁，别看近期国内外的棕榈油市场在企稳走高，价格眼看着又要逼近前期的高点，其实主要是靠宏观情绪回暖、资金偏好提高和原油价格稳住了阵脚，还有产地库存压力减轻，以及国内油脂消费旺季马上就要来了。但就在大家高兴的时候，外盘那边突然来了个风暴突袭，国内油脂市场包括棕榈油在内的整体表现都走弱了。 要是看看CBOT豆油那边的情况，就更让人捏把汗了。周四CBOT豆油直接跌停了，这事儿跟EPA提的掺混目标有关。有个叫侯雪玲的光大期货分析师说，EPA本来打算在这周晚些时候把2023年到2025年的可再生燃料掺混义务分别定在208.2亿加仑、218.7亿加仑和226.8亿加仑，跟2022年的206.3亿加仑比起来算是增加了不少。她算了一笔账，1加仑EPA生产大概需要7.8磅油脂，2023年多出来的1.9亿加仑对应的油脂量就有14.82亿磅，换算下来大约是67万吨油脂。要是豆油能占原料六七成的话，需求估计能增加40多万吨。可是美国农业部（USDA）预测2022/2023年度美国豆油工业消费只增加66万吨到535万吨，明显是没达到预期的效果。侯雪玲觉得这对美豆油和其他油脂的走势来说都是个坏消息。 油价强势逆转也给生物柴油利润带来了不小的麻烦。中信建投期货的石丽红告诉记者，今年油价这么猛是因为全球生物柴油产量和商业掺混需求都涨上去了。但这阵子油价掉得太猛了，生物柴油利润反而变差了，对植物油的需求前景也形成了打压。她说原油就像经济运行的风向标一样能反映出大家对经济增长前景的预期。现在全球经济衰退的风险还没解除呢，油价的走势对市场信心和预期的影响可不小。 棕榈油自身的基本面也有不少值得注意的地方。记者采访了解到，除了受宏观和原油影响外，供需端的利空消息好像快要出尽了。随着印尼库存回到正常水平加上出口税费开始调增，不排除印尼政府会再拿其他政策来收紧出口的可能性。虽然那个DMO比例下滑的传闻被辟谣了，但大家还是挺担心这个事儿的。 再看看产量情况。现在棕榈油已经进入了要持续到明年2到3月的季节性减产期了。石丽红说在拉尼娜天气背景下东南亚降水偏多不利于收获这是个潜在的风险。不过马来西亚棕榈油没有印尼那么想限制出口的意愿这一点还是不错的，这能帮着马来西亚那边的库存把升势止住并开始下降。 但事情也没那么简单。新湖期货的陈燕杰觉得目前国际棕榈油供需还是偏宽松的状态。现在进入减产季产地产量是要降下来的，但需求也一样会减少所以产地库存估计也不会很快下去。陈燕杰觉得这次涨价跌价主要看供需两边也就是库存水平到底怎么样。如果12月产地供需两边都在减但库存还够充足那盘面很难涨上去。在国际棕榈油供需还没明显转紧之前暂时没什么明显的推动力量短期上面的压力还在顶着呢。 国内棕榈油的基本面就更让人头疼了。虽然绝对价格跟着外盘涨上去了但高库存压着基差挺难看的运行。9月份以来国内棕榈油进口明显多了港口库存都飙到90万吨以上的高位了。在2023年1月印尼提高出口税之前集团移库的意愿也挺高估计11到12月进口还会继续保持高位这意味着供应量还在增加呢。 需求端的情况就没那么好了国内油脂消费整体还是扛着压力再加上气温变冷掺兑范围缩小到华南地区棕榈油累库压力依旧不小这就给国内现货市场价格带来了不少压力在高库存压力下下游买家看基差走弱没啥采购意愿都在观望着呢目前天津那边的基差甚至出现了负值华南和华东的基差也都跌到了100元/吨以内现货氛围挺空还得往下走一段路呢。