说起来，2026年这个债市收益率，肯定是上下波动，有顶又有底。其实早在3月26日，联合资信研究发展部的老总林青就把这个走势分析得挺透了。他觉得，在“十五五”规划刚开始的头一年，经济底子看着挺稳当，货币政策也没那么紧，所以债券收益率这玩意儿估计就是在那边来回晃悠。不过大家别担心，信用债市场里头还是有点结构性的机会可以配进去的。 至于利率债怎么走，林青说咱们国家经济增速大概能跑到4.5%到5%之间，出口这块儿韧性挺足，投资和消费也慢慢开始恢复了，这都给债市稳住了大盘。钱上面的情况也不错，报告里说了还要继续宽松、保持钱多；另外大家的钱袋子都往银行外面跑，去买债券、理财或者炒股，再加上人民币升值带来的外资流入，这些都能把债市托住。 虽然外面有点地缘政治的风险会捣乱，但咱们输入性通胀让政策突然收紧的概率应该不高。综合看来，今年这收益率不管是涨还是跌，空间都不会特别大。 具体到信用债这边，林青还是觉得震荡格局会维持下去。利差可能会出现分化的情况。流动性好、风险低的中短久期债券肯定是大家的最爱。虽说因为理财产品赎回压力这些事儿让机构有点不想买债了，但摊余成本法债基集中开放了就能把买盘给撑起来，3到5年的中高评级信用债估计能迎来一波好机会。整体上看，中短端高等级的利差还会再压缩一下；长端的波动可能就比较大了。 再说说债券供给这块儿。2026年财政政策肯定还得使劲发力，利率债的供给自然也就稳着长了。数据显示那个赤字率按4%左右来搞，规模达到5.89万亿元；还打算发个超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元。发行的节奏肯定还是想提前一点办，好让钱赶紧到位、把逆周期调节做得更到位。 至于信用债的供给结构怎么变，林青说还得继续优化。金融债方面中小银行的资本补充需求挺急的；城投债方面监管还是严；产业债方面因为要紧扣“十五五”规划的要求，绿色债券、科创债券这些领域估计会多给点政策倾斜。 最后讲讲大家都关心的风险问题。林青觉得虽然全球经济有点往下走的趋势，国内经济自己修复的劲儿还得再练练，但整个债券市场的信用风险大体上还是可控的。2026年毕竟是个新开局嘛，宏观政策会更积极点，稳信心、扩投资这些活儿都接着干呢。再加上房地产那边风险化解得差不多了还有地方债这块儿的事儿都在处理着呢，经济增长的基础算是挺硬的啦！