问题——军采资格受限与业绩承压同时显现。军队采购网近日发布的供应商处理信息显示，三元股份因在投标环节提供虚假材料，依据供应商管理涉及的规定，被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格。公告同时指出，暂停期内，公司法定代表人袁浩宗控股或管理的其他企业也被暂停参加上述范围采购活动；授权代表邱骞被暂停代理其他供应商参与同范围采购。此前，同属首农食品集团体系的北京首农商业连锁有限公司也因类似原因受到相同处理。业内人士表示，军队采购对供应商资质、信用和合规要求严格，此类处罚不仅影响订单机会，也会对企业信誉及后续业务拓展带来连带影响。 原因——合规要求趋严与经营结构性压力并存。从规则层面看，军队采购对投标材料的真实性、可追溯性及责任链条有明确要求，任何虚假或不一致信息都可能触发惩戒。对企业而言，合规体系是否完善、内部审核是否到位，以及对外部代理的管理力度，都是关键环节。另外，三元股份经营压力也在累积。根据公司业绩预告，2025年预计实现营业收入约63.5亿元，同比下降9.4%，延续近年下行趋势：2021年至2024年，公司营收分别为88.5亿元、79.51亿元、78.55亿元、70.12亿元，呈持续收缩态势。 利润端波动更为明显。公司预计2025年净利润亏损约1.78亿元至3.56亿元，或为2014年以来首次年度亏损。回溯2021年至2024年，公司归母净利润分别为2.5亿元、3650.34万元、2.4亿元、5481.18万元，盈利稳定性不足。公司解释，亏损主要与境外参股公司法国HCo France S.A.S.相关资产预计计提大额商誉减值有关，导致对该参股公司的长期股权投资账面价值预计减少约4.96亿元至6.16亿元。公开信息显示，2017年三元股份与关联方通过收购方式持有法国HCo相关权益；2023年、2024年这项长期股权投资期末账面余额分别为17.65亿元、18.35亿元。业内人士认为，商誉减值反映的是对被投企业未来现金流预期的变化，也提示上市公司需加强投后管理与风险预警。公司同时表示，若剔除上述因素影响，2025年归母净利润与扣非归母净利润将明显改善。 影响——订单空间、信用形象与区域增长面临多重考验。军采资格暂停的直接影响，取决于军队采购业务在公司收入结构中的占比。尽管公司未单独披露军采收入规模，但军队采购通常合同相对稳定，对产品质量与供应保障要求更高，一旦受限，可能影响部分渠道增量及品牌背书效应。更关键的是，在食品行业，合规与信用是市场准入的基础，负面事件容易放大渠道端与消费者端的谨慎情绪。 区域层面，三元股份在北京市场具备较强品牌与渠道积累。第三方数据显示，截至2025年末，公司液态奶在北京市场份额仍居前，低温鲜奶占有率超过50%。但在竞争加剧、消费偏好分化、渠道结构调整等因素叠加下，公司北京地区收入仍在下滑：2025年前三季度北京地区营收22.80亿元，同比下降14.6%，占总收入比重约46.8%；2024年北京市场营收同比下降28.79%至34.36亿元。业内分析认为，低温鲜奶对冷链、门店覆盖与即时履约依赖更高，社区零售、即时零售与新兴品牌加速渗透，叠加原奶价格波动与促销竞争，使得区域龙头也面临“份额高但增长难”的结构性约束。 对策——以合规修复为先，统筹业务结构与投资质量提升。第一，完善合规与招投标内控闭环。对涉及投标材料的全流程进行梳理，强化法务、审计与业务条线交叉复核，建立关键材料真实性校验、供应链凭证留存与责任追溯机制；同时加强对授权代表、外部代理与合作方的合规培训与约束，降低“形式合规、实质失守”的风险。第二，稳住基本盘并提升盈利质量。围绕低温优势品类，优化产品结构与毛利贡献，强化费用精细化管理与渠道效率，减少对投资收益的利润依赖。第三，审慎管理境外投资与商誉风险。针对参股企业经营变化，建立定期压力测试与退出、重组、协同方案评估机制，提升投后治理能力，避免一次性减值对利润表造成过大冲击。第四，修复品牌信任与责任形象。乳品行业监管严格，应通过更透明的信息披露、质量管理与消费者沟通，稳定市场预期。 前景——行业竞争加速分化，修复窗口取决于治理能力与产品创新。当前乳业处于消费升级与价格竞争并行阶段，低温、功能化与高蛋白等细分赛道仍有增长空间，但对研发、冷链与渠道数字化提出更高要求。对三元股份而言，北京市场仍是核心支点，能否在保持领先份额的同时实现收入与利润再平衡，取决于其能否以合规整改为契机，推动治理体系、成本结构与产品矩阵的系统优化。军采资格暂停自2026年1月30日起执行，留给企业自查整改、完善内控与修复外部关系的时间窗口已明确，后续进展值得关注。
作为拥有67年历史的民族乳企，三元股份当前处境既折射出行业竞争加剧，也暴露出传统企业在转型过程中需要补齐的短板；在食品安全标准持续提高、消费升级趋势延续的背景下，如何兼顾短期业绩修复与长期竞争力建设，将考验管理层的判断与执行力。这家曾在婴幼儿配方奶粉自主研发上走在前列的老牌企业，能否在合规管理、质量管控与市场拓展中重新找回增长节奏，仍有待观察。