问题——外部不确定性上升背景下外汇市场如何保持稳定运行 国家外汇管理局3月16日发布数据显示，2月以来国际地缘政治冲突加剧，叠加主要经济体货币政策预期多次调整、全球金融市场波动上升，外部不确定性明显加大；市场因此关注我国跨境资金流动、企业结售汇行为及人民币汇率预期的变化。外汇局副局长、新闻发言人李斌表示——尽管外部扰动增多——我国外汇市场运行总体稳健，交易保持活跃，供求关系总体平衡。 原因——交易活跃度提升与季节性因素交织，资金流入回落但结构仍稳 从交易规模看，2月外汇市场交易量为2.6万亿美元；企业、个人等非银行部门跨境收支合计1.2万亿美元。外汇局指出，剔除春节假期因素后，日均交易量环比分别增长2%和12%，显示实体经济涉外收支活动保持常态化，市场流动性较为充足，交易秩序总体平稳。 从外汇供求看，2月非银行部门跨境资金净流入356亿美元，环比下降57%。其中，货物贸易项下跨境资金净流入678亿美元，环比下降26%。业内人士认为，净流入回落一方面与春节假期导致的结算、收付时点变化有关，另一方面也与外部市场波动加大后部分主体阶段性加强风险对冲、调整资产负债结构有关。总体来看，货物贸易仍保持净流入，外贸基本盘对跨境资金流动的支撑作用依然明显。 此外，2月银行结售汇顺差428亿美元，环比下降46%。外汇局表示，结售汇差额的阶段性波动较为常见，需要结合企业经营安排、汇率双向波动以及套期保值工具使用情况综合判断。李斌表示，从3月以来的情况看，跨境资金流入与流出基本均衡，外汇供求延续平衡，市场运行保持平稳。 影响——稳定的供求格局有助于维护汇率预期，增强企业经营确定性 外汇局判断，我国涉外经济运行平稳，外汇市场交易活跃，企业等主体结汇意愿稳中略降，购汇需求总体稳定，市场预期保持平稳。涉及的信息表达出三点信号：一是企业和居民购汇未出现集中上升，外汇风险担忧总体可控；二是结汇意愿的边际变化更多体现市场化选择，企业在汇率双向波动环境下更重视成本核算与风险管理；三是跨境资金流动保持基本均衡，有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 从宏观层面看，外汇市场稳定不仅影响汇率水平，也关系到企业进口成本、外债偿付压力以及跨境投融资安排。交易活跃且预期平稳，说明市场价格发现和风险分散机制运转有效，有助于提升经营主体跨境业务的可预期性与连续性。 对策——以市场化改革与微观监管并重，提升应对外部冲击的韧性 面对外部不确定性上升，稳市场的关键在于稳预期、畅渠道、强能力。其一，继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币调节的有管理浮动汇率制度，保持汇率弹性，推动市场主体形成“汇率有升有贬、风险自担”的理性预期。其二，深入便利贸易投资资金结算，提升跨境收付效率，在真实合规前提下提供更便捷的外汇服务，稳定外贸外资基本盘。其三，引导企业用好远期、掉期、期权等工具开展套期保值，提升外汇风险中性管理水平，减少“追涨杀跌”对市场波动的放大。其四，强化对跨境资金异常流动的监测预警，完善宏观审慎管理与微观监管框架，维护市场秩序，防范短期投机冲击。 前景——基本面支撑叠加政策工具充足，外汇市场有望延续平稳运行 外汇局最新表态显示，外汇市场仍具韧性。展望下一阶段，国际环境仍可能受到地缘政治风险、全球流动性变化和市场情绪波动等因素扰动，但我国经济长期向好的基本面没有改变。制造业体系完整、外贸韧性较强、金融市场开放进行，将继续为跨境收支提供支撑。同时，随着汇率弹性增强，市场参与主体行为更趋理性，风险管理工具使用更普遍，有助于缓冲外部冲击。 需要注意的是，跨境资金流动与结售汇差额仍可能在月度之间出现正常波动。观察重点在于结构是否稳定、预期是否有序、市场是否出现非理性顺周期行为。从3月以来资金流入流出基本均衡的情况看，外汇供求格局仍在可控范围内，政策工具空间充足，市场平稳运行基础较为牢固。
在全球经济复苏分化、金融风险上升的背景下，中国外汇市场保持总体稳定，既反映了实体经济的韧性，也反映了金融改革开放的制度成效。下一步，需要在保持政策定力的同时，继续提高汇率弹性，推动外汇管理向更高水平的市场化、法治化、国际化迈进，为经济高质量发展提供更安全、高效的金融环境。