美联储内部的政策分歧正扩大。美东时间2月18日公布的1月货币政策会议纪要显示，联邦公开市场委员会在利率前景上存在明显分歧。纪要披露，官员们同时讨论了降息、维持不变和加息三种可能路径，这在以往纪要中并不多见。 从支持降息的观点看——部分与会官员认为——若通胀数据按预期回落，继续降息将是合适选择。但这个主张并未获得广泛认同。相较之下，更多官员对继续放松货币政策保持谨慎，至少短期内如此。其核心顾虑在于：在通胀仍高于目标的情况下，进一步降息可能被解读为美联储对2%通胀目标承诺的弱化。 最受关注的是，纪要首次正式记录了对加息可能性的讨论。部分官员甚至建议，后续政策声明应更明确地体现“利率决策具有双向可能性”。这一变化反映出决策层对通胀粘性的担忧加深，也意味着政策思路正在调整。 从通胀形势看，美国总体通胀虽较2022年高点明显回落，但仍高于美联储2%目标。多数官员认为，当前偏高的通胀读数在很大程度上与核心商品价格上行有关，而这与近期关税政策调整的影响密切有关。官员们普遍预计，随着时间推移，关税对商品价格的传导效应可能逐步减弱。但对于通胀回到目标的路径与时间表，决策层看法并不一致。多数官员警告，回落过程可能比市场预期更慢、更曲折，通胀持续高于目标的风险不容忽视。也有官员指出，潜在需求压力可能继续对通胀形成支撑。 在劳动力市场上，官员们整体判断相对偏乐观。近月失业率基本稳定，就业增长较为温和。综合失业率、首次申请失业救济人数和职位空缺等指标，官员们认为劳动力市场可能已度过此前的快速降温阶段，目前趋于企稳。多数官员判断，下行风险已较前期缓解。不过也有官员提醒，从“找工作难度”的调查反馈、兼职就业人口占比等指标来看，市场仍可能存在继续走弱的迹象，需要保持警惕。 在1月27日至28日召开的议息会议上，美联储决定维持政策利率不变。12名投票委员中，两人投出反对票，分别是美联储理事沃勒和新任理事米兰，两人均主张继续下调利率25个基点。这一结果也表明了委员会内部立场差异。 市场对纪要的反应较为克制。2月19日交易中，美股三大指数小幅走高：纳斯达克指数盘中一度上涨逾1.4%，收盘涨0.78%；标普500指数收涨0.56%；道琼斯工业平均指数收涨0.26%。其中，英伟达、亚马逊等大型科技股涨幅超过1%，存储芯片板块整体走强，美光科技、西部数据分别上涨超过5%和4%。股市温和上行或反映投资者对经济韧性的认可，但市场情绪仍以谨慎为主。 从政策互动看，新一届联邦政府与美联储之间也存在一定张力。总统特朗普提名的理事米兰在议息会议上投出反对票，在一定程度上反映了行政部门与货币当局在政策偏好上的差异。制度层面的制衡，使美联储的政策选择面临更复杂的权衡。
纪要所呈现的分歧，归根结底是对“通胀回落是否足够稳、经济韧性是否过强”的重新评估；利率路径从单一预期转向多情景博弈，意味着政策将更严格地受数据牵引，也意味着市场和企业需要适应不确定性更高的环境。在通胀目标与经济增长之间寻找更可持续的平衡，将成为美联储下一阶段政策信誉与执行力的重要考验。