问题——市场波动中异常交易与信披瑕疵交织，扰动投资预期。 北交所公布的监管信息显示——2月2日至2月6日——交易所继续将退市风险警示股票“ST云创”纳入重点监控范围，并针对21起证券异常交易行为采取自律监管措施。其中，涉及“ST云创”的异常交易行为被采取暂停证券账户交易、出具警示函等措施共17人次。同时，北交所对11起上市公司重大事项进行专项核查，意在从信息源头与交易链条两端同步压实市场约束。 原因——短期逐利冲动与规则意识不足，是违规高发的现实土壤。 从近期披露的典型案例看，部分账户通过集中申报、密集成交等方式人为制造交易活跃假象，试图在短时间内影响价格形成。北交所1月23日对浙江浩坤昇发资产管理有限公司作出自律监管决定指出，该机构名下3个证券账户及与其涉嫌关联的账户在交易“华维设计”过程中存在拉抬股价的异常交易行为，市场影响恶劣。披露信息显示，涉及的账户在104秒内通过连续买入将股价拉涨6.42%，买入成交占比达67.9%；随后又在129秒内继续拉涨2.45%，买入成交占比继续升至87.95%。拉抬完成后即转向反向卖出。此类行为本质上是以交易手法扭曲供需信号，干扰正常定价，放大中小投资者的跟风风险。 另外，信息披露领域的合规短板仍需补齐。2月6日，北交所对路桥信息11名时任董监高作出纪律处分决定。根据决定书，路桥信息通过签订虚假合同、虚构销售业务、提前确认收入等方式，2023年、2024年分别虚增营业收入1583.60万元、2576.40万元，占当期披露营业收入的6.66%、10.71%；虚增利润1530.71万元、2245.93万元，占当期披露利润总额的73.57%、103.50%，导致公司2023年、2024年年度报告存在虚假记载。北交所认为，相关人员未按规定履行勤勉尽责义务，对信息披露违法行为负有责任，决定给予通报批评并记入证券期货市场诚信档案。 影响——“交易端操纵”叠加“信披端失真”，会削弱市场公信力与融资功能。 北交所作为服务创新型中小企业的重要市场，投资者结构中中小投资者占比较高，市场对信息透明与交易公平的要求更为迫切。异常交易若得不到及时遏制，容易引发价格剧烈波动，诱发非理性跟随，放大“高位接盘”等损失；而信披失真则会从根本上动摇价值判断基础，使市场资源配置偏离真实经营质量，最终伤及企业融资效率与市场长期吸引力。 对策——坚持“监控+核查+惩戒”组合拳，强化可预期的制度威慑。 从监管动作看，北交所正通过重点监控、异常交易处置、专项核查与纪律处分相衔接，形成对违规行为的闭环治理。对浩坤昇发案例，北交所明确其行为违反相关规定，并对相关证券账户采取限制交易的自律监管措施，限制期为三个月（自2026年1月26日至2026年4月25日），同时记入诚信档案。对路桥信息，则通过追责董监高人员，强调“关键少数”必须对财务真实性与披露质量承担相应责任，释放“严监管、零容忍”的明确导向。 前景——监管常态化将推动市场生态改善，合规与质量成为竞争“硬指标”。 随着注册制改革加快与多层次资本市场体系完善，交易所一线监管的精细化、穿透式趋势将进一步强化。预计下一阶段，北交所将继续把退市风险警示股票、短期异常波动标的以及重大事项披露窗口期作为监管重点，并通过数据监测提升对关联账户、密集申报等行为的识别能力。对上市公司而言，提升内控水平、严格收入确认与合同真实性审核、完善董监高问责链条，将成为避免触碰监管红线的关键；对市场参与者而言，回归价值投资、远离“快进快出”的投机冲动，才是降低风险、分享高质量发展红利的根本路径。
资本市场的健康发展离不开严格有效的监管；北交所通过加强交易监管、严厉打击违规行为，正在构建更加规范透明的市场环境。随着监管制度完善和手段丰富，市场运行质量和投资者信心有望深入提升。对市场参与者而言——唯有恪守规则、诚信经营——才能在规范发展的轨道上行稳致远。监管的严肃性与市场的活力相辅相成，只有在公平公正的环境中，资本市场才能真正发挥资源配置功能，服务实体经济高质量发展。