问题——行业进入“存量时代”，退出与回报压力集中显现。 2025年，国内股权投资市场调整中承受多重压力。公开数据显示，全年退出案例明显下降，项目平均退出周期拉长，部分机构在募资、投资与退出端同步承压。“募资难、退出难、回报难”叠加，使传统以规模扩张为导向的路径面临再平衡：一上，资金端对业绩与流动性的要求更趋刚性；另一方面，优质资产定价与退出窗口的不确定性上升，机构投资节奏趋于谨慎，行业呈现明显收缩态势。 原因——外部资金期限约束与同质化竞争，放大周期波动。 业内普遍认为，过去较长时期内，募资能力被视为机构核心竞争力，行业商业模式高度依赖外部资金的期限安排与阶段性考核。市场上行阶段，该模式能够通过更快的投资与退出实现规模扩张；而在周期下行时，赎回压力、业绩考核与退出窗口收窄相互叠加，容易促使机构出现“追热点、求速度、重短期”的行为偏好，进而在估值回调时被动承压，甚至错失逆周期布局的时间窗口。同时，行业同质化加剧，资金更多流向短期叙事清晰的项目，长期技术与产业升级所需的耐心资本相对不足。 影响——分化加速，长期资金与深度投后能力成为重要变量。 基于此，市场主体的策略分化愈加明显。有机构选择放缓节奏、收缩战线，以降低波动风险；也有投资者尝试以更稳定的资金结构开展长线配置。有关案例显示，自有资金占比更高的投资方式，由于不必匹配外部资金的期限安排，能够在市场波动中保持相对稳定的投资节奏，并在估值回调阶段以更审慎的定价获取优质资产。 以汉鼎系创始人王麒诚的投资实践为例，其以自有资金为主开展股权投资，强调“先选人、再选项目”，更注重对企业家与核心团队的长期陪跑，并围绕产业链协同进行投后赋能。据其披露信息，截至2026年初，其投资组合项目退出率约为25%，高于同期行业平均水平；同时在新能源、人工智能等赛道持续布局，部分项目通过IPO等方式实现阶段性兑现。业内人士指出，这类实践的意义不在于简单“复制模式”，而在于提示行业：当外部环境不确定性上升时，资金结构、投后能力与产业理解力对回报的影响权重明显抬升。 对策——从“资金驱动”转向“价值驱动”，以机制优化应对周期。 业内专家认为，破解当前困局，需要机构从三上发力： 一是优化资金结构，发展更匹配科技创新与产业升级周期的资金来源。引导更多长期资金、耐心资本进入，减少“短钱长投”带来的期限错配；同时探索更灵活的退出安排与收益分配机制，提升资金对波动的承受力。 二是强化产业研究与投后赋能，提升价值创造能力。股权投资不应仅停留财务投资层面，更要通过技术、市场、供应链、合规治理等能力，帮助企业穿越研发与商业化的不确定区间。 三是坚持理性定价与长期陪伴，减少同质化内卷。在热点快速轮动的市场环境下，机构更需把握产业规律，重视企业家精神与组织能力，对“看得懂、能验证、可持续”的方向保持投入，避免在情绪驱动下高位追逐。 前景——行业或迈向高质量发展新阶段，耐心资本更受重视。 展望未来，股权投资行业仍将面临退出节奏、估值体系与监管环境变化等多重变量，但趋势性方向相对清晰：一上，国家推动科技创新与现代化产业体系建设的政策导向，为新能源、先进制造、人工智能与生物医药等领域提供了广阔空间；另一方面，市场将更加重视机构的专业化能力与长期业绩稳定性。随着投资逻辑从“规模竞赛”转向“质量竞争”，能够提供长期资金支持、具备产业协同能力并形成可持续投后体系的机构与投资者，或将获得更大优势。
市场周期波动考验着投资者的真正实力。王麒诚的实践表明，坚持价值深耕才能穿越周期。对行业而言，当前调整期也是回归投资本质的机会。唯有强化专业能力、专注长期价值创造，才能在新一轮产业变革中赢得优势。