问题——增长结构性分化，全年收入承压与亏损治理并行 一起教育科技集团日前发布2025年第四季度及全年未经审计财务业绩。数据显示，公司第四季度实现净收入3890万元，同比增加6.4%；毛利率为46.1%，同比提升12.5个百分点；当季净亏损5300万元，同比收窄16.8%。从全年看，公司2025年净收入为1.06亿元，较2024年下降44%；全年毛利率为47.8%，较上年提升；全年净亏损1.544亿元，较上年减少约20%。整体来看，公司季度层面仍有增长，但全年收入压力依旧明显，经营效率改善与业务结构调整成为贯穿全年业绩的主线。 原因——订阅化推动毛利改善，消费者业务扩张抬升获客投入 从收入端看，公司将季度增长主要归因于校内订阅模式业务净收入增加。订阅模式在教育信息化领域具有经常性收入特征，随着覆盖学校数量和续费规模扩大，收入波动有望收敛，并对毛利率形成支撑。 从成本端看，公司第四季度收入成本为2100万元，同比下降13.6%。公司表示，区级项目交付数量减少、订阅模式占比提升，使硬件和软件交付需求下降，从而带动成本下行。订阅化带来的规模效应叠加交付方式变化，推动毛利率显著改善。 从费用端看，公司第四季度总运营费用7250万元，同比下降10.9%，费用管控有所加强。但费用结构出现分化：销售与营销费用4020万元，同比大幅增加，主要用于配合新业务推出，扩充销售、营销人员及对应的开支；研发费用1630万元，同比小幅下降。可以看到，公司在压缩整体费用的同时，将更多资源投入到新产品推广与市场获取，短期可能对利润形成压力，但意在换取用户与订单增长。 影响——利润表改善与现金安全垫并存，增长可持续性仍待验证 在利润表现上，季度毛利提升与净亏损收窄，显示经营质量有所改善；全年亏损收窄也说明成本控制与结构优化正在见效。不过，公司调整后净亏损占净收入比例仍处高位，盈利能力仍在修复期，新业务的规模化效率与续费质量将直接影响后续利润修复节奏。 在现金流与抗风险能力上，公司披露预售需求带动下自由现金流显著增加，期末现金余额为4.07亿元。较充足的现金储备，有助于公司在产品迭代、渠道建设与合规运营等保持投入，提高应对行业周期波动的能力。 从行业层面看，教育科技企业普遍面临从项目制向产品化、订阅化转型的挑战。订阅化有利于提升毛利与收入稳定性，但也依赖持续的产品体验、服务交付与学校端续费支持；而面向消费者的业务增长通常伴随更高的获客成本，如何提升转化、降低单位获客成本并形成可持续复购，是检验商业模式的重要变量。 对策——以订阅为底盘、以产品为抓手，提升运营效率与合规能力 公司管理层表示，将开展核心业务，并推出面向消费者的新产品“一起爱学”，认为其与国家“人工智能+教育”方向相契合。从经营策略看，下一阶段可重点在三上形成闭环： 一是夯实校内订阅业务的“稳增长”底盘。通过提高续费率、优化产品模块化定价、提升学校端使用深度，增强经常性收入的确定性，并继续释放订阅规模扩张带来的运营杠杆。 二是优化消费者业务的投放与转化链路。针对销售与营销费用快速上升的情况，需要以数据化运营提升投放效率，强化口碑与渠道协同，推动从“预售热度”走向“长期留存”，以单位经济模型改善对冲前期投入。 三是强化研发与交付的效率导向。保持核心技术迭代的同时，推动研发成果与教学场景深度结合，减少重复建设与低效交付，继续降低交付型项目对成本和人力的占用，提升标准化产品服务能力。 前景——短期仍处投入换增长阶段，中期取决于订阅续费与C端规模化能力 综合财务表现与业务动作来看，公司在毛利率与亏损治理上已有阶段性进展，现金储备也为转型提供支撑。短期内，消费者业务扩张可能继续推高销售与营销支出，对利润形成压力；中期能否实现更稳健的增长，关键取决于两条主线：其一，校内订阅业务能否持续扩大覆盖并保持较高续费；其二，新产品能否在获客成本可控的前提下实现用户规模化与付费转化，进而带动现金流与利润表同步改善。 在行业竞争加剧、产品同质化风险上升的背景下，企业需要用更清晰的价值主张、稳定的教学效果与可验证的服务能力，持续获得学校与家庭两端的信任。若订阅化与产品化路径能持续释放效率红利，毛利改善有望进一步传导至盈利能力修复。
这份财报显示出中国教育科技企业转型的典型特征：在政策与市场的共同作用下，从追求规模转向更重视效率与可持续性；当资本热度回落，决定企业能走多远的，将是技术沉淀与商业模式的匹配度。一起教育科技的实践也提示，只有让技术创新真正服务于教学与学习效果，企业才能在行业调整中获得更长期的发展空间。