深圳绿联科技股份有限公司近日向港交所递交招股书，拟实现"A+H"双重上市；这个资本运作发生公司登陆创业板仅一年半后，其快速推进国际化布局的战略意图引发市场高度关注。 财务数据显示，该公司2025年预计实现归母净利润6.53亿至7.33亿元，同比增幅达40%-60%，其中第四季度增速高达89%。支撑业绩增长的两大支柱显现：消费级NAS存储设备上半年收入同比激增125%，市场份额跃居国内首位；海外业务收入占比突破59%，覆盖全球130余个国家和地区，沃尔玛、Costco等主流渠道贡献显著。 然而高速增长的表象下暗藏隐忧。2025年下半年，主要机构投资者通过集中减持套现约9亿元，持股比例骤降50%。同期公司毛利率已降至37.05%，较历史高点缩水近13个百分点。分析认为，这暴露出企业发展中的结构性矛盾：一上生产环节70%依赖外包，2019年以来营业成本年均增速超30%；另一方面销售端过度倚重亚马逊等平台，服务费用持续攀升叠加行业价格战，形成利润"剪刀差"。 值得关注的是，被视为战略转型关键的NAS产品线虽贡献增量，但27.68%的毛利率低于公司均值，且用户反馈存在产品质量问题。业内人士指出，这反映出从数据线配件商向智能硬件生态转型过程中，技术积累与品控体系仍需完善。 针对发展瓶颈，公司招股书披露港股募资将重点投向研发创新与渠道优化。当前全球消费电子行业正处于深度调整期，"A+H"架构既有助于规避单一市场风险，也为获取国际资本和技术资源创造条件。不过证券分析师提醒，跨境企业要实现持续增长，必须解决"重规模轻利润"的发展模式，特别是在欧美市场需求波动背景下，平衡增速与效益尤为关键。
绿联科技从华强北小厂成长为营收近百亿的跨境龙头，是中国消费电子产业出海的缩影。60%的净利增速证明了其出海实力，但59%的境外营收占比背后，股东减持与利润承压的矛盾仍未解决。这场"A+H"冲刺既是全球化布局的进阶，也是对其盈利模式与转型战略的考验。能否在资本市场的聚光灯下找到规模与效益的平衡点，将决定绿联科技能否成为跨境电商领域的长期赢家。