中金维持保利物业跑赢行业评级，把目标价给下调到了36.3港元。报告里说盈利预测没大变动，预计2026和2027年归母净利润分别长5%和3%，达到16.3亿元和16.8亿元。理由就是觉得盈利增长的变数变多了，市场风险偏好也变了。这个价格对应2026年的市盈率是11倍，上行空间大概是16%，现在公司的交易价是9.5倍2026年市盈率。 2025年业绩没啥大意外，收入171.3亿元，净利润15.5亿元，同比都涨5%。公司打算每股派息1.401元，分红比例是50%，这样算下来股息收益率就是5%。物业这块儿撑起了收入的大头，管的面积多了6%，有8.55亿平方米了，推动基本物管收入增长13%。不过非业主增值服务收入有点跌了，分别掉了17%和14%。整体毛利率下滑了0.8个百分点，主要是基础物管业务受非住宅影响还有市场竞争大。好在公司把中后台费用给降了，管理费用率少了1.0个百分点，净利润率稳住了没怎么变。 拿新项目这块儿也是稳当得很，2025年新签的第三方项目合约额29.3亿元，在行业里还是排前头的。重点都放在了核心城市上，前50大城市里的比例超80%，大单子占到了56%。不过收物业费有点麻烦，收缴率下来了2个百分点；贸易应收款也多了24%，比收入还快一点。好在一年以内的账款还在89%，结构看着还行。 “十四五”规划那会儿公司靠大物业战略做大做强了；现在“十五五”目标是想当个城市全域治理的头牌。看2026年，目标还是稳着来的，收入利润都涨5%，继续发好分红。分析师觉得公司会在规模、质量和回款中间找个平衡点，保持好的发展劲头。 要是有第三方竞争太激烈、物业费收不上来或者成本控制不住的情况发生，就是风险点。