马年港股市场延续开年以来的上升势头。截至2月23日发稿，恒生指数上涨2.72%，恒生科技指数涨幅深入扩大至3.88%，市场整体呈现高开高走的格局。此表现反映出投资者对港股后市的乐观预期，以及对科技、消费等核心赛道的持续看好。 科网股的带动下，港股市场表现为板块轮动的特征。美团股价涨幅超过7%，京东集团、比亚迪股份、理想汽车等龙头企业涨幅均超过4%，阿里巴巴、腾讯、百度等互联网巨头也实现了3%以上的涨幅。另外，芯片板块表现同样亮眼，壁仞科技单日涨幅超过11%，华虹半导体、中芯国际等企业涨幅约5%。这种多板块齐头并进的局面，说明市场风险偏好有所提升，投资者对经济复苏的预期正在逐步强化。 然而，在整体向好的市场背景下，AI大模型概念股却出现了明显的高位回调。作为前一交易日的市场焦点，智谱和MINIMAX两家企业的股价走势形成了鲜明对比。智谱股价盘中一度跌超20%，最终收报592.5港元/股，跌幅达18.34%；MINIMAX股价跌幅超10%，收报881.5港元/股，跌幅为9.12%。这一调整幅度之大，引发了市场对AI大模型赛道估值合理性的重新思考。 智谱股价大幅回调的背后，有着明确的基本面原因。2月21日，智谱发布致歉信，承认GLM-5发布后存在三大问题：一是GLM Coding Plan的透明度不足，二是GLM-5的灰度发布节奏过慢，三是老用户升级机制设计不够精细。致歉信坦诚地表示，GLM-5发布后流量超出预期，公司的扩容节奏未能及时跟进，被迫采取分级逐步开放的策略，对部分用户的使用体验造成了影响。为此，智谱推出了相应的补偿方案，包括支持受影响用户的自主退款申请。 这一事件反映出AI大模型企业在快速发展过程中面临的现实挑战。一上，AI大模型产品的市场需求远超预期，企业的基础设施建设和服务能力面临考验；另一方面，用户对产品体验的要求不断提高，任何服务中断或体验下降都可能引发市场反应。智谱的主动致歉和补偿举措，虽然表明了企业的责任意识，但也暴露了其在快速扩张中的管理漏洞。 ，智谱在前一交易日（2月20日）曾逆势收涨，单日暴涨42.72%，股价再创新高，总市值达3232亿港元。自上市以来43天内，公司股价较116.2港元的发行价累计上涨524%。这种极端的波动性，既反映了市场对AI大模型赛道的高度关注，也暴露了该板块估值波动较大、投资风险相对集中的特点。从发行价到高点再到回调，智谱股价的剧烈波动为投资者敲响了警钟。 当前，AI大模型领域正处于快速迭代和商业化探索的阶段。企业需要在满足市场需求、保证服务质量和控制成本之间找到平衡点。智谱此次事件提示，仅有技术创新还不够，企业还需要建立完善的运营体系、用户沟通机制和风险预案，以应对高速增长带来的各种挑战。
港股马年次日走势显示，市场信心仍在修复，但定价也更趋理性：权重板块更多由基本面支撑，主题板块则更看兑现能力。对企业而言，赢得市场不只在“发布”，更在于稳定、透明与持续交付；对投资者而言，把握科技浪潮机会的同时，也需以业绩与治理为锚，在波动中筛选长期价值。