德风新征程科技股份有限公司又一次把目光投向了香港交易所主板。这家做工业AIoT的公司，在2025年9月给出的最新招股书上，显示出了目前的一些情况。这一回它给保荐人日进资本有限公司付了费。这次算是他们第二次申请上市，上一回还是在去年11月被打回之后，按照规定过了八周才又试的。公司把自己定义成那种用AI来帮工业物联网搞优化的解决方案提供商，主要是给电力、石油天然气还有烟草这些行业的国企干活。招股书上列了个名单，客户里头就有国家电网、三大石油公司还有烟草专卖局这些单位，加起来超过了150家。他们在2024财年里的表现也不赖，占据了中国能源行业独立AIoT服务商市场份额的9.9%，排在了第三位。 这公司在技术这块是挺重视自主研发的。手里握着软件版权三百多项还有五十个专利。干研发的人占了员工总数的一半以上。靠着这些创新本事，德风新征程拿到了国家级专精特新“小巨人”企业、国家重点软件企业这些名头。这都说明他们在工业智能化这方面下了不少功夫。 从2023年到2025年9月这段时间来看，收入确实一直在涨。前两年分别是4.42亿元和5.25亿元，到了第三年虽然涨到了2.75亿元，但亏损却一直没止住头。2023年到2025年9月这三年累计亏了差不多6.38亿元。公司自己也说了，以后能不能赚钱还是个未知数。 到了2025年9月底那会儿，账上的现金和等价物加起来也就只有3658万元了。手里的钱不多，流动性能不能管好就是个大问题。 他们的生意主要还是集中在几个大客户身上。前五大客户收的钱加起来都超过了44%，其中最大的那个客户甚至占到了31.7%。这能给订单带来稳定性是好事儿，不过也容易把业务搞得波动很大。 还有就是钱收回来的速度太慢了。报告期内贸易应收款项周转天数一年比一年长，到了2025年前9个月已经到了591天。这比应付账款周转的天数要长得多很多。 招股书里也透露出公司没给部分员工足额交社保和住房公积金的事儿。现在相关的整改工作正在进行中。 股东那边有招商局创新、创新工场这些机构投资者在名单上出现。这说明市场还是挺看好它的技术路线和行业前景的。 德风新征程这次去IPO，其实就是大家都在说的科技型企业得在创新投入和赚钱之间找个平衡的难题。它在工业AIoT这块的深耕正好符合国家的战略方向。 不过现在公司还得面对一直亏损、客户太集中还有资金周转不灵这些实际问题。这一回能不能顺利上市不光是他们自己的事，也能给其他做技术驱动的公司提供个参考。 在现在推动制造业数字化转型的大背景下，大家都希望这类企业能借资本的力量冲破瓶颈，既能实现技术价值又能保证商业上的可持续发展。