春节刚过不久，全球债市好不容易出现的牛市势头直接给地缘冲突逆转掉了。这事儿发生在3月12日，油价又升到了100美元一桶，大家又开始担心通胀要卷土重来，大家都急着把手里的债券给卖掉。本来大家年初攒下来的利润都没了，彭博那边的那个全球综合指数现在一算，2026年的涨幅直接清零了。当天油价再往上窜了一点，卖债的劲头就更足了。就在这之前的2月27日，这个指数还涨了2.1%，地缘政治变化真是太让人意外了。高盛的经济学家Manuel Abecasis说：“通胀要是一直这么走高，美联储想短期内降息肯定就更难了。”他把美联储再次降息的时间往后推到了9月。现在市场都觉得美联储下周大概率会按兵不动，但物价一直在往上走，哪怕劳动力市场开始转弱，想让美联储重启降息也不容易。从上周开始，美国、日本、澳大利亚还有韩国这些地方的国债都在被卖，美债和欧洲那边更是重灾区。市场看空了降息的次数，觉得今年可能也就降那么一次25个基点，甚至可能要拖到2027年才会有动作。欧洲那边的预期也变了，2月份大家还盼着年底前能降息呢，现在又觉得欧洲央行可能得加息个30个基点左右。这次大家不买债了，原因跟以前不一样了。打仗导致能源供应出了问题，大家对通胀的担忧盖过了买债券避险的心思。中航证券的首席经济学家董忠云分析说，美国和伊朗闹起来让霍尔木兹海峡那边的船都走不动了，油气价格一下子就飞了起来。欧洲那边本来就很依赖进口能源，经济本来就不太景气，再加上输入的通胀压力大，给欧洲央行出的难题就更大了。现在外面还挺乱的，全球债市会不会接着跌还是个未知数。欧美国家得在应对通胀和调整降息预期之间找个平衡点，全球经济滞胀的风险也越来越明显了。投资是有风险的，大家可得留个心眼儿。