今天咱们来聊聊2026年这次人民币升值的事儿。人民币汇率最近可是大火了一把，从2025年末一直到现在，连续五个月都在升值，今年年初升得还特别快，时隔好几年终于又回到“6”开头的时代了。春节过后，离岸人民币兑美元汇率冲到了6.85左右，势头挺猛。广发证券的宏观团队最近发了个报告，专门讲这次人民币升值背后的原因，还有后面会怎么走。 报告里说，这次升值可不是一个因素造成的，是里里外外好几个因素一起推着走的。回顾过去这一季度，人民币跟美元的关系大概分三个阶段：第一个阶段是“顺风车”，美元那边震荡走弱，把人民币推上去了，两者相关度有八成；第二个阶段是“自己做主”，美元波动虽然大了点，但人民币还在单边升值；第三个阶段就变成了“多方配合”，虽然跟美元又开始一起动了，但明显“升多贬少”。 支撑这次升值的主要还是那些老的原因。中间价给的信号很强劲，1月底时隔32个月重回“6”时代；还有银行的结售汇顺差一下子就上去了，结汇率也到了历史高位。每年四季度到过年前后本来就是企业卖外汇的高峰期，这股劲头加上中间价的强势引导，就形成了“升值—结汇—进一步升值”的良性循环。 不过今年也多了点新变化。第一是“去美元化”的声音又响起来了，非美货币集体走高，给人民币搭了把手。第二是咱们的货物贸易顺差去年头一次超过了万亿美元，顺收占比也提高到了近十年最高的77.6%。企业不光是赚了钱，还都想着赶紧把钱换成人民币。第三是国内经济数据看着不错，1月份的PPI环比涨得挺猛，股市也是开门红，中美股市的回报差收窄了，海外对中国资产也更看好了。 不过现在也有压力了。一方面是政策层面可能不想让它升得太快；另一方面季节上的结汇需求快过去了；还有单边升值停下来后波动可能会变大；最后弱美元的故事讲完后其他因素也会出来搅局。 但长远来看支撑因素还在。国内经济名义增长会越来越好；结汇这波可能不是昙花一现，2022年积压到现在没换的外汇大概有0.72万亿到1.14万亿美元左右；中国的资产表现也不差。 总的来说，今年人民币不太会像前几个季度那样单边跑了，两边来回晃悠的情况会多起来。但从一整年看还是有望小幅升值的。回头看看历史上的几轮升值：2005到2008年是因为汇改；2010到2013年是二次汇改；2017到2018年是经济增长带动的；2020到2021年是出口份额增加了。这次之所以涨这么多，主要是国内经济周期好了加上科技突破带来的底气。 用个模型算下来显示，只要情况不那么差（中性和乐观情景），二季度以后人民币还是有机会继续往上涨的。年底的时候汇率可能就在6.85到6.87这个位置稳住。