一、财报数字平淡，战略信号强烈 德国默克集团近日公布2025年经营业绩，全年净销售额211亿欧元，较上年微降0.3%。这个数字本身并不亮眼，但拆开来看，集团正在经历一场有意为之的结构调整。 过去一年，默克相继终止多个在研项目，并中止了与恒瑞医药就PARP1抑制剂HRS-1167的合作。这些动作背后有一条清晰的逻辑：在专利悬崖压力下，主动收缩部分短期收入，把资源集中到更有价值的方向。 二、专利到期压力显现，成熟品种面临换挡 多发性硬化症药物Mavenclad曾是默克医药健康板块的重要支柱。专利诉讼败诉后，仿制药竞争随之而来，该产品在美国市场的销售预计将于2026年3月后归零——这是创新药企普遍要过的一道坎。 默克的应对思路是：不在已失去优势的领域继续消耗，转而押注壁垒更高的新赛道。此外，心血管、代谢及内分泌板块依托Glucophage、Concor、Euthyrox等成熟品种，通过剂量优化、一致性评价和支付端谈判，2025年实现有机增长7.3%，继续扮演稳定基本盘的角色。 三、生命科学板块提速，工艺能力成核心竞争力 医药业务承压之际，生命科学板块成为集团最重要的增长支撑。2025年该板块净销售额90亿欧元，有机增长4%。其中工艺解决方案业务表现突出，连续四个季度保持约10%的有机增速，全年销售额38亿欧元，同比增长10.7%。 默克在该领域的优势，在于覆盖细胞培养基、一次性生物反应器等关键环节的端到端服务能力，帮助生物制药企业降低生产成本、缩短上市周期，需求相对稳定。 科研端，默克通过并购与合作双线推进。年内完成对HUB Organoids的收购，补全类器官技术布局；同时与比利时微电子研究中心imec联合开发"器官芯片"技术，利用微流控手段模拟人体器官功能，为下一代药物筛选平台提前布局。 四、罕见病业务快速落地，差异化布局初见成效 2025年第三季度，默克正式成立罕见病业务单元，主要承接收购SpringWorks所获得的产品资产，包括治疗进展性硬纤维瘤的Ogsiveo，以及针对1型神经纤维瘤涉及的丛状神经纤维瘤的Gomekli和Ezmekly。上述产品已陆续入市，预计2026年将为集团带来可观的销售增量。 罕见病赛道患者群体集中、竞争格局相对清晰、定价空间较大，是近年来跨国药企争相进入的方向。默克此番快速落地，既是对专利悬崖带来的收入缺口的主动填补，也是在业务结构上寻求差异化定位的选择。 五、三段式战略路径清晰，转型逻辑自洽 综合来看，默克当前的战略布局有清晰的时间层次：短期内，依托工艺解决方案的持续增长和罕见病产品的快速放量，填补成熟品种退出留下的空缺；中期内，借助类器官、器官芯片等平台提升早期研发效率，压缩新药开发的时间与资金成本；长期内，将生命科学工艺能力向全球生物制药企业开放，从卖药转向提供综合解决方案，构建第二增长曲线。 这条路径的底层逻辑在于：当传统医药业务触及增长天花板，单靠扩充产品线已难以为继，向平台化、服务化转型才是在行业深度调整中保持主动的出路。
在专利周期更迭与竞争格局重塑的节点上，企业真正的考验不是守住短期数字，而是能否通过清晰的取舍建立下一阶段的能力优势。默克以"减法"换取资源集中，以生命科学与罕见病强化护城河，折射出跨国药企应对行业变局的共同方向：从单一产品竞争转向平台能力竞争。未来的财务表现，将更大程度上取决于这些新动能能否形成可持续、可复制的增长体系。