一、黄金：多空拉锯，震荡格局延续 3月12日欧盘时段，国际黄金延续高位震荡；伦敦现货黄金围绕5160美元每盎司窄幅波动，国内黄金延期交收品种及沪金主力合约同步承压整理，市场整体仍缺少清晰的单边方向。 从基本面看，美国2月消费者价格指数显示通胀韧性仍，市场对美联储年内降息的预期继续降温，美元指数与美债收益率走强，对金价形成压制。同时，前期高位获利盘集中兑现，令下行压力加大。 不过，支撑因素依然存在。中东地缘冲突未见明显缓和，避险情绪仍对金价形成支撑；多国央行持续增持黄金储备，也在一定程度上托住价格，降低了深度回调的概率。 技术面上，金价核心运行区间在5130至5200美元。上方5180至5200美元为较强阻力，下方5130至5150美元为短线支撑。分析人士认为，若跌破5130美元关键支撑，可能打开深入回调空间。当日晚间美国生产者价格指数（PPI）公布或带来短期波动，投资者需关注仓位与风险控制。 二、白银：弹性放大，短期走势偏弱 白银当日整体弱于黄金。伦敦现货白银报85.89美元每盎司，国内白银延期交收品种及沪银主力合约跌幅均超过2.5%，资金流出迹象较为明显。 从驱动因素看，美国2月通胀数据大体符合预期，美联储3月维持利率不变的概率接近99%，年内降息路径的不确定性仍抑制白银需求。此外，地缘避险情绪阶段性降温。由于白银兼具工业与金融属性，在避险逻辑减弱时价格波动往往更大，短期承压也更明显。 技术面显示，银价处于80至90美元区间震荡，上方88至89美元阻力较强，下方85美元为关键支撑；若有效跌破，可能进一步下探至82美元附近。市场人士建议，在数据密集发布窗口前后适度收缩风险敞口，以区间交易为主，避免追涨杀跌。 三、原油：地缘溢价主导，强势上行但超买风险积聚 与贵金属的震荡不同，国际原油当日延续强势上涨。WTI主力合约冲高至93美元每桶上方，日内涨幅超过7%；布伦特原油亦突破92美元关口，市场对霍尔木兹海峡供应受扰的担忧继续升温。 从供需逻辑看，中东冲突反复升级，霍尔木兹海峡承载全球约20%原油海运通道，其战略敏感性推升供应风险溢价。国际能源署宣布释放4亿桶战略储备，规模虽大，但落地节奏偏慢，短期难以明显对冲情绪驱动的上涨。此外，OPEC+计划4月增产幅度有限，约为20.6万桶/日，对油价的实际压制作用不强，进一步强化了市场的看涨预期。 技术层面，原油维持多头趋势，均线系统呈多头排列，但相对强弱指标已进入超买区域，短线存在技术性回调压力。分析人士提示，若地缘局势出现阶段性缓和或宏观数据超预期，油价可能快速回落，需警惕高位追多带来的短线风险。 四、宏观背景与市场前景 当前大宗商品的结构性分化，反映出全球宏观环境的拉扯：一上，美国通胀仍偏韧性，使货币政策转向时间被后移，美元强势短期难以扭转，对以美元计价的商品整体构成压力；另一方面，地缘风险持续发酵，为能源市场注入难以量化的风险溢价，令原油走势与贵金属出现明显背离。 从中期看，若美联储政策立场释放更明确的转向信号，或地缘局势出现实质缓和，大宗商品可能迎来重新定价。在此之前，市场或仍以高波动、低趋势的震荡特征为主，投资者在捕捉结构性机会的同时，应把风险管理放在更重要的位置。
市场关注点正从“是否降息”转向“何时降、降多少、能否应对外部冲击”。在通胀韧性、地缘风险与供需结构相互牵制下，价格波动更像对多重预期的即时反馈。对投资者与企业而言，与其押注单边，不如在不确定性中守住风险底线、提升策略弹性，并根据数据与基本面变化及时修正判断。