大家好，我是周尔双。最近我跟李文意一起写了一份报告，把咱们2026年的光伏设备行业给大伙儿盘了一下。咱们先把目光放远点儿，看看未来光伏这块儿到底能有多大的潜力。太空算力的应用场景正在加速落地，光伏不光是咱们地面上的能源供应了，它还得给轨道上的数据中心供电呢。你知道现在中美两国都规划了要搞个百GW级的太空算力部署能力吧？这对能源系统的依赖度特别高，光伏就得成了整个轨道算力体系的核心基础设施。 到了大规模铺开的时候，现在用的高成本砷化镓肯定得慢慢换成更划算、更能扩展的硅基技术。这时候HJT的薄片化和柔性化特性就有用武之地了，能减重还能适应卷展式阵列。我觉得这就是在给光伏设备行业引入那种像半导体设备一样的长周期成长逻辑。 再来看眼下的2025年基本面吧，咱们这块儿算是充分出清了。2026年设备订单肯定能进修复通道。今年行业调整得挺深，主链亏损加剧、扩产也放慢了节奏，新签订单难免要受点压。但龙头设备商靠“3421”、“3601”这种收款模式把现金流管得稳稳的，应收账款主要集中在大客户身上，信用减值都计提得差不多了，经营风险基本也都释放完了。 随着落后产能出清得越来越快、行业规范和定价机制也在慢慢理顺，供给侧结构改善的信号很明确。我们预计2026年海外需求会释放出来，国内市场化出清也完成了，这时候订单肯定能恢复增长。咱们板块到时候肯定有很强的周期修复弹性。 现在海外的地面需求就成了2026年现实的增量来源了。你看美国跟中东这两块儿现在都在共振驱动扩产呢。美国那边新增装机一直很景气，本土制造政策也在强化供应链安全和成本可控。特斯拉还规划了100GW地面光伏产能来匹配AI算力的电力需求呢。 在美国那种人工水电成本都高的地方，HJT工序少、用电少、耗水少、人工也少的优势就特别明显了。而且它在那边也不用担心像TOPCon那样面临的专利风险。中东那边资源禀赋好得很，装机规划一直在调增，中资主链企业也加速在当地建厂了。国产设备“借船出海”的逻辑就更强了，海外收入占比肯定会越来越高。 再说供给端现在的情况吧。TOPCon价格一直往下掉压缩了盈利空间，这就逼着新技术赶紧导入进来。工信部提高了效率、水耗还有资本金门槛，就是要引导先进产能去替代落后产能的政策方向还是挺好的。 HJT量产效率在持续突破，银耗也在快速下降，再加上0BB和银包铜技术一用起来，在银价中枢往上走的背景下成本优势就更明显了。我们判断2026年就会进入“技术升级驱动的新一轮结构性扩产窗口”。 最后说说我的投资建议吧。在周期修复和技术升级这两条主线下，咱们重点推荐HJT整线龙头迈为股份；还有低氧单晶炉龙头晶盛机电；组件自动化和0BB设备龙头奥特维；以及超薄硅片切片设备龙头高测股份。 不过这也得小心点儿风险哈：行业供需修复要是不如预期；或者海外政策和贸易环境有啥不确定性；再或者新技术和新应用产业化的节奏跟不上的话……这些都是我们需要注意的地方。（完）